中銀國際發(fā)布研究報告稱，維持光大環(huán)境（00257）“買入”評級，更新產(chǎn)能預測，將2021-23年凈利潤預測上調(diào)8-19%，目標價升至6.4港元，對應6%股息率。

　　報告中稱，公司上半年業(yè)績同比增28%，主要得益于強勁的產(chǎn)能增長和運營效率的提升。在資本開支周期見頂后，經(jīng)營性現(xiàn)金流也在快速追上，有利于其杠桿率逐漸穩(wěn)定。

　　該行表示，公司上半年新增約24000噸垃圾發(fā)電產(chǎn)能，主要是去年疫情造成部分項目延期，集中在今年投產(chǎn)，令得建造收入和運營收入都大幅增長。同時管理層透露，上半年中國會計準則下的經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增77%至37億港元，相信也會令投資者感到振奮。即使撇除1257發(fā)行ABN帶來的現(xiàn)金流，該行測算公司OCF仍同比增53%至32億港元。管理層目標在1-2年內(nèi)將OCF提升至100億港元，該行認為是可以努力達到的。

　　中銀國際稱，上半年光大環(huán)境的垃圾發(fā)電噸發(fā)同比上升4%至333千瓦時/濕噸，是中溫次高壓爐排集中投產(chǎn)后的結果，體現(xiàn)了公司長期研發(fā)投入的成果。特別是新項目所在地垃圾熱值普遍低于早期項目，這樣的結果更為可貴。

　　報告提到，在業(yè)績發(fā)布會上，管理層確認公司回A上市已經(jīng)掃除了稅收問題技術性障礙，但目前沒有具體的進度表。該行認為任何實質(zhì)性的進展都將有助于股價的催化。

　　此外，主要風險在于垃圾發(fā)電電價政策仍未落地，新項目仍按0.65元/千瓦時的電價與投標，如果補貼退坡，需依賴地方政府上調(diào)處理費才能維持收益率。但考慮到目前股價已充分反映該風險，該行認為現(xiàn)下積極因素多于風險，建議買入。