興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持龍湖集團（00960）“買入”評級，目標價66港元，對應2021/22年PE為15/13倍，預計2021/22年的營收為2169.5/2532.6億元，同比增長17.6%/16.7%；核心凈利為223.3/266.3億元，分別同比增長19.5%和19.3%。

　　興業(yè)證券主要觀點如下：

　　公司中期業(yè)績依舊保持了穩(wěn)健全面均衡的增長。

　　C1業(yè)務保持規(guī)模，合理增儲保證利潤率；C2業(yè)務高速開業(yè)，儲備項目充足，且基本均為位于核心城市核心地段的優(yōu)質(zhì)TOD項目，C3業(yè)務保持行業(yè)龍頭地位，年內(nèi)有望實現(xiàn)盈利，該行預計公司2021/2022年的租金收入為102/136億元，同比增長35%/33%；C4航道上半年收購多筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)務結(jié)構(gòu)保持合理，收入持續(xù)高速增長。另外，公司依然保持較強的財務優(yōu)勢，且融資成本還在持續(xù)創(chuàng)新低。公司維持45%的穩(wěn)定派息比率，當前股價對應2021E股息收益率為5.2%。

　　核心凈利潤同比增長17%，業(yè)績符合預期：

　　2021H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入606億元人民幣（下同），同比增長19%，其中銷售物業(yè)、租金收入、物管及其他收入分別占86%、8%、7%；歸母核心凈利為62億元，同比增長17%，中期業(yè)績符合預期。毛利率為27.7%，核心凈利率為10.2%。中期公司每股派息47分，同比增長18%，派息總額為29億元，占核心凈利潤比例為46%。

　　保持銷售規(guī)模：

　　2021年1至7月公司實現(xiàn)累計銷售金額和面積1617億元和941萬平米，同比增長22%和21%，累計銷售均價為17188元/平米，對應全年3100億銷售目標（+15%yoy），截至7月的銷售完成度為52%。公司上半年銷售回款率保持在90%以上的較高水平。

　　維持核心城市拿地力度，保持土儲組合競爭力：

　　2021H1公司新增53個土地項目，新增總GFA為1292萬平米，權(quán)益GFA為723萬平米，對應權(quán)益比例為56%。新增權(quán)益地價為389億元，平均拿地成本為5382元/平米。公司積極運營多元拿地方式獲取土儲，2021H1新增土地中，招拍掛和收并購分別為41幅（其中22幅為集中供地獲?。┖?2幅。截至期末公司的總土地儲備為7717萬平米，較2020年末增長4%。

　　C2業(yè)務蓬勃發(fā)展：

　　2021H1公司的商場租金收入為37.1億元，同比增長39%，較2019H1增長69%；同店租金同比增長12%。期內(nèi)的商場零售額為222億元，同比增長100%，同店同比增長60%。上半年共4座天街開業(yè)，下半年還有7座天街開業(yè)，截至年末公司的在營商場個數(shù)將達到61座。預計公司未來每年將新增10+商場開業(yè)，為C2航道收入快速增長提供保障。

　　其他航道業(yè)務齊頭并進：

　　長租公寓方面，2021H1公司實現(xiàn)收入11億元，同比增長45%，截至期末出租率達到94%的較高水平；

　　物業(yè)管理方面，截至期末在管面積達到2億平米，2021H1公司實現(xiàn)收入39億元，同比增長57%，其中基礎物管、社區(qū)增值和非業(yè)主增值服務收入分別占68%、16%、16%。