8月30日，樂(lè)享集團(tuán)（06988.HK）公布2021年中期業(yè)績(jī)，并于8月31日下午召開(kāi)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。屆時(shí)集團(tuán)主席、執(zhí)行董事及行政總裁朱子南，執(zhí)行董事及首席戰(zhàn)略官盛世偉，執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書及聯(lián)席公司秘書秦佳鑫及首席財(cái)務(wù)官葛文達(dá)出席了本次會(huì)議。以下是經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)整理的本次會(huì)議內(nèi)容：

　　一、交易流水分成(CPS)模式占比超九成，效果營(yíng)銷生態(tài)全面繁榮

　　二、

　　樂(lè)享集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式是以數(shù)據(jù)和算法為核心，通過(guò)基于興趣推薦的撮合匹配技術(shù)，進(jìn)行媒體畫像和產(chǎn)品畫像的匹配，幫助消費(fèi)產(chǎn)品直接觸達(dá)消費(fèi)者，促使產(chǎn)品在營(yíng)銷點(diǎn)位上形成消費(fèi)交易。從收入結(jié)算模式來(lái)看，樂(lè)享集團(tuán)以交易流水分成（CPS）及交易行動(dòng)付費(fèi)為主（CPA）。2021年上半年，CPS模式占比達(dá)92.7%，是集團(tuán)最主要的收入結(jié)算模式。(若用公式來(lái)描述，即收入=撮合交易流水*分成比例，其中撮合交易流水=活躍營(yíng)銷點(diǎn)位數(shù)量*活躍營(yíng)銷點(diǎn)位的平均交易流水)。

　　所謂“活躍營(yíng)銷點(diǎn)位”即一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生過(guò)撮合成交的營(yíng)銷點(diǎn)位（活躍營(yíng)銷點(diǎn)位數(shù)量=覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位*活躍轉(zhuǎn)化率）；覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位則是樂(lè)享業(yè)務(wù)平臺(tái)接入的所有營(yíng)銷點(diǎn)位。

　　因此，樂(lè)享的業(yè)務(wù)過(guò)程重在圍繞上述幾個(gè)關(guān)鍵因子展開(kāi)，首先擴(kuò)大覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位數(shù)量，主要通過(guò)平臺(tái)的一些官方工具，包括廣點(diǎn)通以及工會(huì)、MCN機(jī)構(gòu)等新媒體組織、個(gè)人公眾號(hào)平臺(tái)等等來(lái)實(shí)現(xiàn)；再通過(guò)模型算法和產(chǎn)品庫(kù)SKU的擴(kuò)展來(lái)提升覆蓋點(diǎn)位的活躍轉(zhuǎn)化率；然后通過(guò)自動(dòng)化的調(diào)整點(diǎn)位的排序、輪播，包括拿更熱銷的單品，來(lái)提升活躍營(yíng)銷點(diǎn)位的平均交易流水。此外，分成比例往往是公司與行業(yè)客戶事先確定好的，主要根據(jù)產(chǎn)品測(cè)試環(huán)境的跑分以及市面上同類產(chǎn)品參考的分成比例來(lái)決定。

　　2021年上半年，樂(lè)享集團(tuán)所構(gòu)建的效果營(yíng)銷生態(tài)呈現(xiàn)全面繁榮態(tài)勢(shì)。

　　一方面，受益于效果營(yíng)銷市場(chǎng)需求的旺盛，上半年，樂(lè)享集團(tuán)的客戶及產(chǎn)品庫(kù)SKU數(shù)量顯著增長(zhǎng)，行業(yè)客戶達(dá)308家，同比增長(zhǎng)36.86%，其中電商產(chǎn)品數(shù)量達(dá)231款，同比增長(zhǎng)86.29%，互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1538款，同比增長(zhǎng)62.92%。

　　另一方面，上半年，樂(lè)享集團(tuán)覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位達(dá)156.2萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)208.65%，其中在抖音平臺(tái)的覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位達(dá)65.7萬(wàn)個(gè)，活躍點(diǎn)位達(dá)6.5萬(wàn)個(gè)，分別增長(zhǎng)729.23%及215.93%，在微信公眾號(hào)平臺(tái)的覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位達(dá)87.3萬(wàn)個(gè)，活躍點(diǎn)位達(dá)62.4萬(wàn)個(gè)，分別增長(zhǎng)了105.01%和119.8%，平均每個(gè)有效營(yíng)銷點(diǎn)位上撮合成交的消費(fèi)交易流水同比增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)達(dá)3504港元。

　　三、業(yè)績(jī)?nèi)娲鬂q，加碼研發(fā)強(qiáng)化核心壁壘

　　隨著中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)通信設(shè)備的普及，營(yíng)銷平臺(tái)從傳統(tǒng)的電視報(bào)刊向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，數(shù)字營(yíng)銷市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。樂(lè)享集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的從事移動(dòng)新媒體智能化效果營(yíng)銷業(yè)務(wù)的科技公司，今年上半年取得了亮眼的成績(jī)。

　　1）營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，盈利能力大幅提升

　　報(bào)告期內(nèi)，樂(lè)享集團(tuán)的總營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。上半年，集團(tuán)總收益6.24億港元，同比增長(zhǎng)高達(dá)62.37%，這主要得益于：一是效果營(yíng)銷市場(chǎng)需求旺盛，公司客戶及產(chǎn)品數(shù)量顯著增長(zhǎng)；二是公司算法模型和數(shù)據(jù)積累上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與公司業(yè)務(wù)模式發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高了營(yíng)銷點(diǎn)位的數(shù)量及平均成交金額；三是公司采用交易流水分成模式（CPS）進(jìn)行結(jié)算，公司電商產(chǎn)品GMV大增帶動(dòng)電商營(yíng)銷收入增長(zhǎng)。

　　在營(yíng)收快速增長(zhǎng)同時(shí)，樂(lè)享集團(tuán)的整體盈利水平亦有顯著提升。上半年，樂(lè)享集團(tuán)的毛利同比增長(zhǎng)105.15%至2.14億港元；同期毛利率大幅提升了7.15百分點(diǎn)至34.29%，這主要源于兩方面：一是互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率的穩(wěn)步提升；二是毛利率水平更高短視頻電商營(yíng)銷業(yè)務(wù)占比不斷提升。

　　2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步上升，電商產(chǎn)品營(yíng)銷收入倍增

　　互娛產(chǎn)品方面，上半年，撮合交易流水達(dá)17.69億港元，同比增長(zhǎng)123.38%；同期貢獻(xiàn)營(yíng)銷收入4.95億港元，同比增長(zhǎng)41.6%，毛利為1.49億港元，較去年同期增長(zhǎng)92.6%，且該業(yè)務(wù)毛利率水平亦提升了8個(gè)百分點(diǎn)至30.1%。

　　毛利率提升主要源于兩方面原因：一是集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)分析及算法模型，提高互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品營(yíng)銷的流量精準(zhǔn)度及流量使用效率；二是集團(tuán)優(yōu)化互娛及其他數(shù)字產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一些熱門產(chǎn)品所需的流量推廣成本有所降低，毛利率也因此有所提升。

　　電商產(chǎn)品方面，上半年，撮合GMV達(dá)6.47億港元，同比增長(zhǎng)264.08%；同期貢獻(xiàn)營(yíng)銷收入為1.29億港元，同比增長(zhǎng)285.2%；毛利6500萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)143.3%。公司在抖音“618好物節(jié)”期間，兩周內(nèi)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)3.5億港元的電商產(chǎn)品GMV，該數(shù)據(jù)近乎等于去年上半年集團(tuán)在抖音平臺(tái)上電商產(chǎn)品GMV的兩倍。圖四：2021年上半年分部業(yè)務(wù)毛利及毛利率

　　3）加大研發(fā)投入，強(qiáng)化技術(shù)壁壘

　　為鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，樂(lè)享集團(tuán)繼續(xù)加大研發(fā)投入。上半年，研發(fā)支出同比大幅增長(zhǎng)712.5%達(dá)2990萬(wàn)港元，截至6月30日，公司積累數(shù)據(jù)模型169套，同比增長(zhǎng)37.4%，智能推薦耦合模型所采用的數(shù)據(jù)標(biāo)簽達(dá)2447個(gè)，同比增長(zhǎng)27.25%。深厚的模型算法積累為公司的DTC模式夯實(shí)了基礎(chǔ)，讓公司能以更高的營(yíng)銷精準(zhǔn)度及轉(zhuǎn)換率直擊營(yíng)銷市場(chǎng)的痛點(diǎn)，也為公司海外市場(chǎng)的布局積蓄力量。

　　四、受惠短視頻興趣電商紅利，跨平臺(tái)融合迎政策利好

　　目前，樂(lè)享集團(tuán)未來(lái)發(fā)展面臨兩大機(jī)遇：

　　第一，興趣電商的市場(chǎng)空間巨大，短視頻電商已經(jīng)成為主要的消費(fèi)場(chǎng)景之一，據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)短視頻興趣電商GMV有望達(dá)到9.5萬(wàn)億人民幣，在海外，TIKTOK為代表的平臺(tái)用戶規(guī)模已超過(guò)10億；

　　第二，目前“反壟斷”監(jiān)管下各流量平臺(tái)間融合的趨勢(shì)明顯，利好擁有跨平臺(tái)服務(wù)能力的樂(lè)享集團(tuán)。

　　對(duì)此，樂(lè)享集團(tuán)在三個(gè)層面進(jìn)行戰(zhàn)略布局，以充分把握該機(jī)遇，具體如下：

　　一是海外興趣電商方向，樂(lè)享集團(tuán)于海南成立子公司，計(jì)劃利用海南自貿(mào)港區(qū)位優(yōu)勢(shì)，采用獨(dú)立站的模式，推動(dòng)電商業(yè)務(wù)成交，打通業(yè)務(wù)閉環(huán)，同時(shí)對(duì)海外視頻內(nèi)容及用戶行為數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，搭建算法模型；

　　二是“1st-Party”流量領(lǐng)域，公司不久前成立了文化子公司，深化在“1P”流量上的布局，以提高公司內(nèi)容的定制化能力，為VIP級(jí)別產(chǎn)品定制內(nèi)容，提高營(yíng)銷轉(zhuǎn)化率，同時(shí)降低公司的流量成本；

　　三是深度布局模型算法，公司成立了瑞典算法團(tuán)隊(duì)，為海外業(yè)務(wù)模型算法提供專業(yè)化支撐。

　　五、Q&A問(wèn)答環(huán)節(jié)

　　Q1：樂(lè)享集團(tuán)之前營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)采用的是可變性接入點(diǎn)數(shù)量，而半年報(bào)是覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位和活躍營(yíng)銷點(diǎn)位，點(diǎn)位的數(shù)量上也是倍數(shù)的增長(zhǎng)，請(qǐng)問(wèn)可變現(xiàn)接入點(diǎn)位和覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位以及活躍營(yíng)銷點(diǎn)位的關(guān)系是什么？

　　答：過(guò)去年報(bào)中的可變現(xiàn)接入點(diǎn)位就是中報(bào)提到的活躍營(yíng)銷點(diǎn)位，指的是在某一時(shí)間區(qū)間內(nèi)形成過(guò)撮合成交動(dòng)作的營(yíng)銷點(diǎn)位。覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位是今年中報(bào)里引入的新概念，指的是樂(lè)享集團(tuán)業(yè)務(wù)平臺(tái)接入的所有營(yíng)銷點(diǎn)位。覆蓋營(yíng)銷點(diǎn)位包括活躍營(yíng)銷點(diǎn)位。

　　Q2：近期的個(gè)人信息保護(hù)法出臺(tái)，請(qǐng)問(wèn)會(huì)對(duì)接下來(lái)公司線上平臺(tái)的營(yíng)銷精準(zhǔn)性有何影響？

　　答：個(gè)人信息保護(hù)法的出臺(tái)不會(huì)對(duì)公司營(yíng)銷精確性造成影響，因?yàn)闃?lè)享集團(tuán)所有的業(yè)務(wù)都不涉及到個(gè)人的隱私數(shù)據(jù)。我們的業(yè)務(wù)是基于API的接口模式，該模式不涉及到在應(yīng)用層面的代碼植入，沒(méi)有代碼的植入就無(wú)法獲取到互聯(lián)網(wǎng)用戶的隱私數(shù)據(jù)。我們樂(lè)于見(jiàn)到個(gè)人隱私保護(hù)法的推行，行業(yè)規(guī)范化，因?yàn)榱夹缘膫€(gè)人隱私環(huán)境，會(huì)為我們這種不涉及到個(gè)人用戶隱私的模式提供更多競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)以及更廣闊的空間。

　　Q3:目前普遍認(rèn)為今年下半年廣告市場(chǎng)的用戶預(yù)算增速會(huì)有所下滑，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)下半年自身業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)預(yù)期如何？

　　答：樂(lè)享集團(tuán)效果營(yíng)銷業(yè)務(wù)與客戶的廣告預(yù)算無(wú)關(guān)，公司采用產(chǎn)品交易流水分成的方式進(jìn)行結(jié)算，公司更多是作為發(fā)行渠道或銷售商，而非傳統(tǒng)的廣告商。我們認(rèn)為效果分成方式的市場(chǎng)空間會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廣告預(yù)算的形式，所以在未來(lái)2-3年內(nèi)，我們對(duì)公司的增速預(yù)期保持一個(gè)樂(lè)觀的態(tài)度。

　　Q4：請(qǐng)問(wèn)國(guó)家個(gè)人信息保護(hù)法以及用戶可選擇關(guān)閉算法推薦對(duì)公司商業(yè)模式有何影響？

　　答：公司數(shù)據(jù)算法的基層邏輯源自對(duì)用戶行為以及媒體屬性的分析，公司對(duì)用戶行為和媒體信息的采集與用戶個(gè)人隱私信息毫無(wú)關(guān)聯(lián)，公司也不具備獲取用戶隱私信息的能力。我們認(rèn)為用戶自主選擇是否接受算法推薦有利于優(yōu)化用戶體驗(yàn)，以及節(jié)省營(yíng)銷資源。