中信證券發(fā)布研報稱，2021年上半年，我國購物中心新開業(yè)148個，總規(guī)模達4.5億平米，受去年疫情推遲開業(yè)影響，規(guī)模增速階段性回升的同時需求也持續(xù)向好。當前時代，房地產(chǎn)企業(yè)面臨著從空間開發(fā)向空間的服務和空間的運營升維的挑戰(zhàn)，購物中心運營管理行業(yè)作為空間運營的重要賽道，正迎來黃金發(fā)展期，行業(yè)規(guī)模擴大的同時又具備規(guī)模和效率的雙重成長彈性，各細分賽道優(yōu)秀者均在進一步深鑄壁壘。

　　在商管行業(yè)，各龍頭企業(yè)正深鑄壁壘，構筑越來越寬的護城河。中信認為，商管公司的護城河主要來自于三個方面。1）重奢資源，只有極少數(shù)公司享有的寶貴資源，是相關公司核心壁壘之一。2）運營能力，運營能力是商管品牌之本，沒有運營能力就無從談起規(guī)模的擴張，甚至連存量物業(yè)也將面臨競爭的考驗。3）規(guī)模布局，商管行業(yè)存在規(guī)模效應，一方面能夠反過來強化運營能力，另一方面又能在低線城市實現(xiàn)先發(fā)卡位，對布局低線城市市場的品牌尤為重要。