昨日港股大崩盤，帶綠一片銀行股。向來以穩(wěn)健增長著稱的招商銀行領跌一眾銀行股，跌幅逾14%。今日，招商銀行繼續(xù)低開一度跌超3%，午后跟隨大市震蕩回升，截至收盤，漲0.26%報57.65港元/股。

　　消息面上，昨日傳出針對香港本地房地產(chǎn)商的負面消息，是引爆整個港股板塊大跌的導火索。而近期某地產(chǎn)龍頭公司財務暴雷的危機，本就讓市場處于風聲鶴唳之中。與房地產(chǎn)企業(yè)貸款息息相關的各大銀行們，自然也成為了市場中令人憂慮的對象。

　　01地產(chǎn)沖擊銀行股

　　作為在港上市的內(nèi)地銀行明星股，招商銀行自上市后股價便一路上揚，過去一年多在港股市場更是成績斐然。自去年3月低位至今年9月初，招商銀行累計漲幅超過116%。

　　對比之下，同時段，另外幾家在港上市的內(nèi)地銀行股股價要么下跌，要么箱體震蕩。這也讓市場愿意給予招商銀行高達12.4的市盈率，而其他內(nèi)地銀行股市盈率普遍在4左右。較高的估值在一定程度上也讓招商銀行成為這次遭遇大跌銀行股的領頭羊。

　　對于銀行股而言，放貸業(yè)務一直是主要的收入來源。其中，放貸業(yè)務又分為企業(yè)貸款業(yè)務與零售貸款業(yè)務。企業(yè)貸款業(yè)務中，房地產(chǎn)企業(yè)融資貸款業(yè)務又因為資金量規(guī)模大成為銀行資產(chǎn)質量重要的考量對象。

　　此次銀行股大跌或許早有跡可循。今年上半年，國內(nèi)房地產(chǎn)政策明顯收緊。一方面，國內(nèi)房地產(chǎn)市場需求遇冷；另一方面，房企貸款融資條件也更為嚴苛。

　　國際統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份，商品房銷售面積114193萬平方米，同比增長15.9%；商品房銷售額119047億元，增長22.8%。無論是商品房銷售面積還是銷售額，今年年初至今的增速都明顯下滑。

　　商品房銷售面積增速下降，另一邊待售面積卻同比增長。8月當月，國內(nèi)商品房銷售面積增速下降15.5%，待售面積卻同比增長1.1%，進入了庫存階段。

　　需求下滑影響了房企開發(fā)投資的意愿。1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資98060億元，同比增長10.9%。年初至今，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也明顯放緩。杭州、合肥、成都等多地都出現(xiàn)土地流拍現(xiàn)象。

　　房地產(chǎn)市場遇冷的大背景下，此前高杠桿拿地的房地產(chǎn)企業(yè)的流動性危機讓市場頗為擔憂，相關銀行貸款業(yè)務也確實受到一定影響。

　　截至6月末，招商銀行的房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額為43.3億元，較年初增長260%；【平安銀行(000001)、股吧】(000001,股吧)的房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額為16.6億元，較年初增長190%。工商銀行、建設銀行、交通銀行這一數(shù)字則分別較年初增長96.5%、28.3%、37.2%。房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額增速在幾大行中增速較快，也是招行此次領跌的重要原因之一。

　　在招商銀行中期業(yè)績交流會上，其風險管理部相關人士也坦承，“風險有所增大”。而招行上半年房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額增速較快，則與個別過去杠桿率比較高、過度擴張的房企在現(xiàn)金流上遇到了比較大的壓力有關，主要涉及四川藍光等兩家房企。

　　02未來影響幾何

　　上半年銀行房地產(chǎn)不良貸款余額大幅增加，已經(jīng)引發(fā)市場擔心，未來風險是否會進一步加劇也成為不少投資者關注的議題。

　　某房地產(chǎn)龍頭巨額債務危機一直懸而未決，市場繃緊的弦也一刻不敢放松。上周，國家統(tǒng)計局發(fā)言人就此問題稱，一些大型房地產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)運營過程中出現(xiàn)了一些困難，對于整個行業(yè)發(fā)展的影響還需要觀察。從房地產(chǎn)市場運行來看，今年以來隨著各地區(qū)各部門堅持‘房住不炒’的原則，持續(xù)穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預期，整體運行保持平穩(wěn)態(tài)勢。

　　可見，房地產(chǎn)排雷工作仍將繼續(xù)進行，不少房企依然會面臨融資與流動性趨緊的情況。對于銀行而言，這一部分的不良貸款率或仍將上升。

　　不過，仍然有機構認為，雖然對公房地產(chǎn)貸款的資產(chǎn)質量惡化，但是由于貸款總量占比有限，對上市銀行的總體資產(chǎn)質量影響非常有限。該機構統(tǒng)計，截至6月末，41家上市銀行的對公房地產(chǎn)貸款占比為6.35%。

　　就招商銀行而言，其貸款業(yè)務中，零售貸款占貸款總額比例一直是最大的。截至今年上半年，招行零售業(yè)務的貸款率為53.22%，公司業(yè)務的貸款率為38.86%。其中，房地產(chǎn)業(yè)務的貸款率為7.51%，占總貸款額比例本身并不是特別大。

　　上半年，房地產(chǎn)業(yè)務不良貸款率雖然從0.3%上升至1.07%，仍然處于可控狀態(tài)，甚至并不如制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)高。

　　加之，“兩道紅線”政策限制了房地產(chǎn)貸款的投放，銀行貸款會更加謹慎，也就意味著不良貸款更多從已有房地產(chǎn)業(yè)務中增加，新增房地產(chǎn)業(yè)務中的不良貸款會明顯減少，將未來的房地產(chǎn)業(yè)不良貸款風險控制在一定范圍內(nèi)。

　　上半年，招商銀行實現(xiàn)營收166.45億元，同比增長13.7%，環(huán)比增加3.1個百分點；歸母凈利潤611.5億元，同比增長22.8%，環(huán)比增加7.6個百分點。不良貸款率為1.01%，環(huán)比下降1BP。不良撥備率為439%，環(huán)比增加1個百分點。凈息差為2.49%，環(huán)比下降3BP。

　　從業(yè)績來看，招行的營收依然穩(wěn)中有進。不良貸款率有所降低，不良撥備率有所增加也說明公司在不良貸款風險這一塊有一定把握。而凈息差降低主要系貸款利率下行。至于市場詬病較多的計提非信貸減值損失274億元，為去年同期的6.5倍，其實是對還未發(fā)生的風險貸款做出減值。

　　03總結

　　昨日，港股通標的股份市場資金流向統(tǒng)計顯示，在招商銀行大跌之際，有“聰明錢”之稱的港股通悄然買入招商銀行7.6億元，為港股通買入金額最高的公司。

　　事實上，招商銀行依然是諸多投資機構的重倉股。

　　此次銀行股大跌，也更多是之前因房企債務危機，市場累計情緒大規(guī)模的宣泄。對于招行這類較為優(yōu)質的銀行股而言，未來房地產(chǎn)不良貸款風險或將有所增加，但仍然可控，對其未來業(yè)績的影響也并不如想象中大，今日招行尾盤回漲，也說明了市場的態(tài)度。