前瞻性布局糖尿病全病程閉環(huán)管理。

　　本文為IPO早知道原創(chuàng)

　　作者｜羅賓

　　微信公眾號(hào)｜ipozaozhidao

　　據(jù)IPO早知道消息，微泰醫(yī)療器械（杭州）股份有限公司（下稱(chēng)“微泰醫(yī)療”）于10月19日以代碼“2235.HK”成功在港交所上市，高盛與中金擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。截至發(fā)稿，微泰醫(yī)療市值達(dá)132億港元。

　　微泰醫(yī)療專(zhuān)注糖尿病監(jiān)測(cè)與治療器械領(lǐng)域的高新技術(shù)創(chuàng)新。公司目前已有持續(xù)動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、貼敷式胰島素泵、血糖儀等多個(gè)系列的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球60多個(gè)國(guó)家。

　　自成立以來(lái)，微泰醫(yī)療已獲得啟明創(chuàng)投、禮來(lái)亞洲基金、騰訊、泰康投資、IDG資本、辰德資本、國(guó)方母基金、光大控股、中金浦成和三正健康等機(jī)構(gòu)的投資。IPO前，啟明創(chuàng)投持有15.83%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，禮來(lái)亞洲基金亦持有超10%的股份，而騰訊的持股比例則為2.49%。

　　值得一提的是，微泰醫(yī)療本次的基石投資者包括禮來(lái)亞洲基金、騰訊、Springhill Fund（啟明的二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)）、Invesco、UBS（瑞銀集團(tuán)）、Hudson Bay Capital、Octagon Investment、博裕資本、Lake Bleu Partners、OrbiMed、Sage Partners等頂級(jí)國(guó)際長(zhǎng)線投資基金以及醫(yī)療專(zhuān)業(yè)基金。

　　啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波表示：“糖尿病是全球發(fā)病率最高的慢性病之一，糖尿病人需要更好的血糖監(jiān)測(cè)和治療服務(wù)，微泰醫(yī)療的產(chǎn)品組合提供了更好的解決方案。同時(shí)以鄭博士為首的團(tuán)隊(duì)具有全球視野和扎實(shí)的開(kāi)發(fā)能力，對(duì)糖尿病管理有長(zhǎng)期的承諾，能夠領(lǐng)導(dǎo)公司有機(jī)會(huì)成為全球領(lǐng)先者。我們相信，上市是微泰醫(yī)療很重要的一個(gè)里程碑，更是公司未來(lái)發(fā)展的新起點(diǎn)，期待微泰醫(yī)療成長(zhǎng)為糖尿病管理領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，為中國(guó)和全球患者提供更有效的管理方法?！?/p>

　　IDG資本董事總經(jīng)理劉羿焜表示：“中國(guó)是糖尿病高發(fā)國(guó)家，糖尿病日常血糖監(jiān)測(cè)和慢病管理市場(chǎng)空間廣闊。免校準(zhǔn)持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)將成為重新定義血糖監(jiān)測(cè)的顛覆性產(chǎn)品。微泰醫(yī)療擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)人員，在卓越管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，公司構(gòu)建了貼敷式胰島素泵和免校準(zhǔn)連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的產(chǎn)品閉環(huán)，為血糖實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與精準(zhǔn)治療探索出了一條全新的道路。作為微泰的投資者，IDG資本將持續(xù)支持公司在血糖監(jiān)測(cè)治療領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先?！?/p>

　　全球差異化定位造就

　　技術(shù)壁壘和商業(yè)化雙重壁壘

　　全球糖尿病患病人數(shù)2019年為4.87億，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到6.08億，如此廣闊的市場(chǎng)成就了德康醫(yī)療（DXCM.US）、銀休特（PODD.US）這樣的千億元市值的企業(yè)，而醫(yī)械大廠美敦力（MDT.US）、雅培（ABT.US）也在糖尿病器械領(lǐng)域擁有很大市場(chǎng)份額。

　　據(jù)灼熾咨詢報(bào)告，隨著1型和2型糖尿病的診斷率提高和胰島素治療的使用率提升，全球尤其是中國(guó)的糖尿病治療醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)中國(guó)這一市場(chǎng)的規(guī)模將從2015年的3億美元增至2030年的36億美元。

　　為了在中國(guó)和全球范圍內(nèi)優(yōu)化糖尿病的管理方式，微泰醫(yī)療的定位的是糖尿病全病程閉環(huán)管理，其在研產(chǎn)品涵蓋“貼敷式胰島素泵+持續(xù)動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CGMS）+血糖儀+ POCT”，擁有糖尿病監(jiān)測(cè)、治療領(lǐng)域中最完整的糖尿病管理產(chǎn)品線。

　　微泰醫(yī)療首先從核心產(chǎn)品Equil打開(kāi)了其差異化的產(chǎn)品布局。微泰醫(yī)療的貼敷式胰島素泵Equil在2017年在國(guó)內(nèi)獲批并獲CE認(rèn)證，而半拋式貼敷式胰島素泵在國(guó)內(nèi)是首個(gè)獲批的貼敷式胰島素泵（III類(lèi)醫(yī)療器械），這為公司在胰島素泵市場(chǎng)建立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　此外，微泰醫(yī)療的持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)AiDEX G7也于2020年在歐洲拿證，且在國(guó)內(nèi)也臨近商業(yè)化。相對(duì)于胰島素泵，動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)的市場(chǎng)潛力更加巨大，且是“閉環(huán)人工胰腺”的基石之一。微泰醫(yī)療也在此糖尿病管理關(guān)鍵一環(huán)積極布局。

　　從微泰醫(yī)療的管線組合來(lái)看，精準(zhǔn)而高效的持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)和貼敷式胰島素泵將奠定其在閉環(huán)人工胰腺領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，而閉環(huán)人工胰腺將幫助患者真正實(shí)現(xiàn)糖尿病的可控可治。

　　來(lái)源：招股書(shū)

　　產(chǎn)品極具性價(jià)比，不懼全球競(jìng)爭(zhēng)

　　不僅在產(chǎn)品組合上全球領(lǐng)先，微泰醫(yī)療的產(chǎn)品對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭品牌，但性價(jià)比更高，另外在患者體驗(yàn)、患者依從性都表現(xiàn)優(yōu)秀。

　　據(jù)微泰醫(yī)療在國(guó)內(nèi)完成的一項(xiàng)多中心試驗(yàn)結(jié)果，對(duì)比美敦力“快易達(dá)”（MiniMed Paradigm）712型胰島素泵，Equil療效和安全性均與其相當(dāng)，無(wú)顯著差異。另外，Equil的產(chǎn)品性能與美國(guó)銀休特Insulet公司的OmniPod胰島素泵相當(dāng)，且治療成本更低，更容易被廣大患者所接受。OmniPod胰島素泵已在美國(guó)和歐盟獲批上市，2020年OmniPod銷(xiāo)售收入達(dá)9億美元。

　　Equil的銷(xiāo)售額也在加速增長(zhǎng)。2021年1-4月，Equil的收入同比增加136%。2020年，微泰醫(yī)療來(lái)自Equil的收入達(dá)3474萬(wàn)元。預(yù)計(jì)Equil于2022年可在FDA獲批。

　　美敦力（MDT.US）、SOOIL于10年前在中國(guó)進(jìn)行胰島素泵商業(yè)化，但其布局的是管路式胰島素泵，在使用隱私性、方便性、準(zhǔn)確性方面，與Equil貼敷式胰島素泵相比存在明顯劣勢(shì)。另外，微泰醫(yī)療的產(chǎn)品價(jià)格僅為前兩者品牌的約75%。 國(guó)內(nèi)使用Equil的患者每日平均花費(fèi)只需約人民幣32元至人民幣36元。

　　Equil采用無(wú)導(dǎo)管設(shè)計(jì)，可直接貼敷在身上，體積、重量大幅縮小。與傳統(tǒng)管路式胰島素泵相比，無(wú)論是隱私性還是方便性方面，Equil貼敷式胰島素泵均有巨大優(yōu)勢(shì)，大大提高了患者依從性和治療效果。

　　再看微泰醫(yī)療的持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CGMS）AiDEX G7，其傳感器壽命14天，免校準(zhǔn)，準(zhǔn)確度指標(biāo)MARD為9.1%，產(chǎn)品性能比肩行業(yè)標(biāo)桿產(chǎn)品德康G6，部分組件壽命超過(guò)了巨頭品牌的同類(lèi)型產(chǎn)品。

　　相比于傳統(tǒng)指血血糖儀僅能測(cè)量某一時(shí)間點(diǎn)的血糖值，AiDEX G7可每5分鐘測(cè)量一個(gè)血糖值，形成患者血糖波動(dòng)曲線，從而實(shí)現(xiàn)高低血糖報(bào)警，為糖尿病治療方案調(diào)整提供及時(shí)、可靠的數(shù)據(jù)支持，可提高血糖達(dá)標(biāo)率，降低高/低血糖風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，免校準(zhǔn)設(shè)計(jì)，免去了患者扎手指的痛苦，可大幅提高患者依從性。

　　在去年獲得CE認(rèn)證基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)AiDEX G7今年能在國(guó)內(nèi)獲批。同時(shí)，微泰醫(yī)療正在開(kāi)發(fā)新一代CGMS產(chǎn)品AiDEX X，尺寸更小，使用更方便，適合無(wú)需強(qiáng)化治療的糖尿病患者、糖尿病前期人群及注重健康的非糖尿病用戶。

　　糖尿病閉環(huán)管理成就下一個(gè)千億級(jí)市值巨頭

　　全球下一階段糖尿病管理的競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始?，F(xiàn)今的糖尿病器械大廠主要從CGMS產(chǎn)品切入，后擴(kuò)大產(chǎn)品線。而全球動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)行業(yè)的龍頭企業(yè)德康醫(yī)療和雅培并沒(méi)有布局其胰島素泵相關(guān)的產(chǎn)品線。

　　然而目前人工胰腺是學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界公認(rèn)的糖尿病治療的終極解決方案，一直受到各大科技公司的高度重視。其研發(fā)基石便是“方便的胰島素泵+準(zhǔn)確的動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)+智能算法”。

　　經(jīng)臨床證明，就血糖控制及低血糖發(fā)生率而言，混合人工胰腺遠(yuǎn)優(yōu)于開(kāi)環(huán)胰島素泵。開(kāi)環(huán)胰島素泵需要患者按時(shí)測(cè)血糖并根據(jù)結(jié)果決定胰島素輸注量；人工胰腺代替了手動(dòng)血糖檢測(cè)和胰島素注射，單個(gè)系統(tǒng)可以全天監(jiān)控血糖水平，根據(jù)血糖水平自動(dòng)提供胰島素或同時(shí)提供胰島素和胰高血糖素。預(yù)計(jì)隨著技術(shù)的迭代，臨床效果更佳的人工胰腺產(chǎn)品將逐步發(fā)展為全閉環(huán)的系統(tǒng)。

　　全球只有少數(shù)公司在開(kāi)發(fā)人工胰腺。人工胰腺的壁壘在于能夠?qū)GMS、胰島素泵與智能算法實(shí)現(xiàn)技術(shù)融合，因此需胰島素泵和CGMS產(chǎn)品有高度協(xié)同性。微泰醫(yī)療是唯一同時(shí)擁有領(lǐng)先的CGMS和貼敷式胰島素泵產(chǎn)品的公司，其人工胰腺PanCares已進(jìn)入臨床前研發(fā)階段。微泰醫(yī)療已于2021年第一季度完成了相關(guān)市場(chǎng)及可行性研究，預(yù)計(jì)將于2022年上半年完成人工胰腺的工程驗(yàn)證。

　　與美敦力、德康（市值527億美元）、銀休特（市值207億美元）、雅培等糖尿病管理器械大廠相比，微泰醫(yī)療是較年輕的公司，但其以全閉環(huán)管理為目標(biāo)建立的管線及高性能的產(chǎn)品將推動(dòng)公司能快速打通不斷擴(kuò)大的糖尿病管理市場(chǎng)。微泰醫(yī)療正致力于成為一家千億級(jí)市值的企業(yè)。（后臺(tái)回復(fù)“招股書(shū)”獲取熱門(mén)IPO公司招股書(shū)）

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