自今年2月份以來，港股發(fā)生了較大幅度的調(diào)整，港股基金的操作也出現(xiàn)了明顯分歧。

　　由于港股跌跌不休，港股基金在今年的日子普遍都不好過，多只基金年內(nèi)跌幅超15%，甚至有基金僅在三季度的跌幅就達(dá)到了20%左右。有基金經(jīng)理在三季報(bào)中坦言：“感謝各位投資者能在如此煎熬的一個(gè)季度繼續(xù)支持我們的基金，作為管理人，很是感動(dòng)?！?/p>

　　面對(duì)市場(chǎng)回調(diào)，從三季報(bào)來看，港股基金的股票倉(cāng)位分歧較大，其中最高的可達(dá)94.79%，最低的僅有64.10%，首尾相差超30個(gè)百分點(diǎn)。有基金選擇通過減倉(cāng)避險(xiǎn)，有基金越跌越買，也有基金選擇以不變應(yīng)萬變，保持了倉(cāng)位和持倉(cāng)的基本穩(wěn)定。

　　具體操作方向，不少港股基金降低了互聯(lián)網(wǎng)板塊的權(quán)重，增加了新能源方向的配置。小米集團(tuán)-W、美團(tuán)-W、騰訊控股等多只互聯(lián)網(wǎng)科技股均遭遇了基金較大幅度減持，而中國(guó)電力、華潤(rùn)電力、龍?jiān)措娏Φ榷嘀浑娏色@得了較多加倉(cāng)。

　　抄底o(hù)r避險(xiǎn)，港股基金倉(cāng)位出現(xiàn)分歧

　　今年三季度，在教育、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的政策利空影響下，港股依然疲軟，其中恒生指數(shù)下跌14.75%，恒生科技指數(shù)下跌25.18%。個(gè)股方面，快手-W下跌57.55%，嗶哩嗶哩-SW、阿里巴巴-SW、騰訊控股分別下跌46.97%、35.36%、20.99%。

　　面對(duì)如此大級(jí)別的調(diào)整，港股基金的操作出現(xiàn)了分歧，有基金選擇通過減倉(cāng)避險(xiǎn)，有基金越跌越買，趁著調(diào)整在二級(jí)市場(chǎng)大量吸籌。

　　　　例如，“公募一哥”張坤的易方達(dá)亞洲精選近期發(fā)布了三季報(bào)，其股票倉(cāng)位從二季度末的89.91%上升至92.29%，提高了2個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，該基金前十大重倉(cāng)股已經(jīng)全部為港股，其中加倉(cāng)了招商銀行的港股，使其位列第一大重倉(cāng)股，此外，騰訊控股、京東集團(tuán)-SW、蒙牛乳業(yè)等多只港股獲得加倉(cāng)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、萬科企業(yè)新進(jìn)易方達(dá)亞洲精選的前十大重倉(cāng)股名單。

　　畢凱管理的南方香港優(yōu)選也大幅提高了股票倉(cāng)位，該基金的股票市值占基金凈值比從88.16%上升至93.55%，提高了5個(gè)百分點(diǎn)。大幅回調(diào)的快手-W受到了畢凱的青睞，第一次被該基金重倉(cāng)就直接躍升至第一大重倉(cāng)股，占基金凈值比6.71%，備受政策利空影響的華夏視聽教育也獲得了畢凱的大幅加倉(cāng)。

　　畢凱認(rèn)為，2021年第三季度市場(chǎng)調(diào)整比較劇烈，主要是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速邊際放緩、消費(fèi)下行疊加部分行業(yè)的政策變化形成的結(jié)果。展望未來，壓制港股最重要的政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，行業(yè)政策的調(diào)整對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。

　　但相比上述基金經(jīng)理逆勢(shì)抄底的勇氣，持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度的基金經(jīng)理數(shù)量顯然更多，約9只港股基金在三季度把股票倉(cāng)位減少了超5個(gè)百分點(diǎn)，甚至有基金減倉(cāng)近20%。

　　例如，華夏大中華企業(yè)精選的股票倉(cāng)位從91.39%大幅下降至73.54%，減少了近18個(gè)百分點(diǎn)；此外，建信新興市場(chǎng)優(yōu)選、華寶致遠(yuǎn)、嘉實(shí)海外中國(guó)股票、海富通大中華精選等多只港股基金在三季度大幅減倉(cāng)，幅度超10個(gè)百分點(diǎn)。

　　華夏大中華企業(yè)精選的基金經(jīng)理黃芳在三季報(bào)中表示，自己對(duì)短期政策風(fēng)險(xiǎn)大未來不確定性強(qiáng)的行業(yè)個(gè)股減倉(cāng)回避，增持業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期邏輯可持續(xù)的公司。具體來看，該基金減持了較多的安踏體育、李寧、申洲國(guó)際、騰訊控股，而海吉亞醫(yī)療、碧桂園服務(wù)獲得增持。

　　整體來看，上述港股基金的股票倉(cāng)位分歧較大，其中最高的華泰柏瑞亞洲企業(yè)可達(dá)94.79%，最低的建信新興市場(chǎng)優(yōu)選僅有64.10%，首尾相差超30個(gè)百分點(diǎn)。

　　減倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)，加倉(cāng)新能源

　　面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，在操作方向上，不少港股基金降低了互聯(lián)網(wǎng)板塊的權(quán)重，增加了新能源方向的配置。

　　例如，國(guó)富大中華精選的基金經(jīng)理徐成表示，三季度，香港市場(chǎng)表現(xiàn)一般，總體策略上，本基金降低了互聯(lián)網(wǎng)板塊的權(quán)重，增加了新能源運(yùn)營(yíng)商的配置。三季報(bào)來看，此前的第一大重倉(cāng)騰訊控股已經(jīng)退出該基金前十大重倉(cāng)股，華潤(rùn)電力新進(jìn)前十大，大唐新能源、龍?jiān)措娏Φ全@得加倉(cāng)。

　　建信新興市場(chǎng)優(yōu)選的基金經(jīng)理在三季度開始對(duì)組合進(jìn)行了較多調(diào)整，增加了港股低估值板塊的配置，看好新能源相關(guān)板塊的發(fā)展，積極選擇優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)和生物醫(yī)藥標(biāo)的。具體來看，騰訊控股、美團(tuán)-W、京東、網(wǎng)易等多只互聯(lián)網(wǎng)股均被調(diào)出該基金前十大重倉(cāng)，而中國(guó)能源建設(shè)、中國(guó)水務(wù)、中廣核新能源取而代之，成為該基金前三大重倉(cāng)股。

　　整體來看，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度以來，小米集團(tuán)-W、美團(tuán)-W、騰訊控股等多只互聯(lián)網(wǎng)科技股均遭遇了基金較大幅度減持。其中小米集團(tuán)-W被減持股數(shù)最多，高達(dá)1.78億股，按照三季度成交均價(jià)來計(jì)算，小米集團(tuán)-W被減持了44.69億元；如果從持股總市值來看，騰訊被基金減持的最多，高達(dá)442.03億元。

　　而相對(duì)應(yīng)的，中國(guó)電力、華能國(guó)際電力股份、華潤(rùn)電力、中廣核電力等多只電力股獲得了較多加倉(cāng)。其中中國(guó)電力被基金增持的股數(shù)最多，高達(dá)7.13億股，華能國(guó)際電力股份、華潤(rùn)電力、中廣核電力被增持超1.5億股。

　　大幅回調(diào)后，港股怎么投？

　　顯然，港股基金在今年的日子并不好過，多只基金年內(nèi)跌幅超15%，甚至有基金僅在三季度的跌幅就達(dá)到了20%左右。面對(duì)業(yè)績(jī)大幅回調(diào)的壓力，不少基金經(jīng)理選擇通過三季報(bào)與投資者交流投資理念和操作思路。

　　例如，華泰柏瑞亞洲企業(yè)的基金經(jīng)理何琦在三季報(bào)中坦言：“感謝各位投資者能在如此煎熬的一個(gè)季度繼續(xù)支持我們的基金，作為管理人，很是感動(dòng)?！?/p>

　　他表示，港股在差不多經(jīng)歷了3個(gè)季度的跌幅，主跌浪大概率已經(jīng)跌完，后面會(huì)是一個(gè)慢慢尋底的過程。其中，地產(chǎn)、教育板塊見底的概率較大，而金融股隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)相信也會(huì)慢慢有表現(xiàn)。對(duì)于市場(chǎng)最受歡迎的互聯(lián)網(wǎng)板塊，目前底部還不確定，反壟斷會(huì)不會(huì)繼續(xù)，整體業(yè)績(jī)短期會(huì)不會(huì)因?yàn)檎叩挠绊憰簳r(shí)走弱，而這個(gè)暫時(shí)走弱會(huì)不會(huì)變成長(zhǎng)期影響，我們還需要觀察和評(píng)估。因此，整個(gè)四季度可能是港股未來走勢(shì)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　政策影響是港股基金三季報(bào)的高頻詞，南方香港成長(zhǎng)的基金經(jīng)理王士聰表示，應(yīng)對(duì)政策變化的底層前提假設(shè)是基于：我們相信政策并不是針對(duì)某個(gè)行業(yè)公司企業(yè)家，只是針對(duì)某個(gè)社會(huì)實(shí)際問題，進(jìn)行多方面措施的解決。所以我們關(guān)注的是這個(gè)問題解決后，該行業(yè)的核心商業(yè)模式是否受到影響，或是否附帶影響到其他行業(yè)，影響的程度怎樣評(píng)估，我們依據(jù)以上分析對(duì)每個(gè)公司進(jìn)行重新定價(jià)，之后再做投資決策。

　　對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，王士聰認(rèn)為當(dāng)前情形與2018年非常相似，當(dāng)時(shí)游戲版號(hào)暫停半年、內(nèi)容監(jiān)管下架大量APP、民辦教育促進(jìn)法征求意見稿出臺(tái)，但這些政策的本意在行業(yè)快速發(fā)展到一定階段后進(jìn)行規(guī)范，以促進(jìn)行業(yè)的更高水平發(fā)展，事實(shí)證明，出臺(tái)政策后，網(wǎng)絡(luò)凈化，青少年游戲有效管控，民辦高等教育地位得到認(rèn)可并積極發(fā)展；本次政策也是圍繞游戲氪金、不良文化引導(dǎo)、反壟斷、基層員工利益保護(hù)、數(shù)據(jù)安全等展開，我們相信，在行業(yè)規(guī)范后，這些行業(yè)長(zhǎng)期會(huì)得到更好的發(fā)展，部分公司也會(huì)重新恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力，在更有價(jià)值的道路上蓬勃發(fā)展。

　　華夏大中華企業(yè)精選的基金經(jīng)理黃芳表達(dá)了對(duì)成長(zhǎng)股的看好，她認(rèn)為，很多成長(zhǎng)類企業(yè)基本面并未惡化，只是被市場(chǎng)負(fù)面情緒影響或被動(dòng)賣出導(dǎo)致股價(jià)大跌，有的甚至砸出“黃金坑”，是逢低買入的好時(shí)機(jī)。市場(chǎng)極度悲觀和恐慌賣出很可能伴隨著階段性底部，悲觀情緒過后，好行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)將率先反彈。

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　　文章來源：券商中國(guó)