天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，李寧（02331）近期推出1990經(jīng)典標(biāo)系列，拔高產(chǎn)品調(diào)性并打開吊牌價空間；渠道重啟擴(kuò)張或?qū)右?guī)模持續(xù)增長，看好運(yùn)動國牌長期發(fā)展紅利，預(yù)計21-22年凈利為38/48/60億，PE為44/35/28x，建議積極關(guān)注，予“買入”評級。

　　天風(fēng)證券主要觀點如下：

　　該行預(yù)計10月流水同比或在20%中段左右增長，其中：

　　1）抖音渠道繼續(xù)亮眼，數(shù)據(jù)顯示Q2/Q3/10月，抖音李寧旗艦+李寧運(yùn)動旗艦兩店合計銷售額分別為0.9億/1.8億/1.3億，環(huán)比快速放量，21Q3占比電商約10%，貢獻(xiàn)線上凈增量；

　　2）10月線下流水受到去年中秋國慶雙假高基數(shù)及氣溫影響換裝需求等因素干擾，預(yù)計11-12月將有所改善；目前經(jīng)銷商明年訂貨信心較高，預(yù)計2022或有積極表現(xiàn)。

　　3）10月國內(nèi)外多數(shù)運(yùn)動品牌表現(xiàn)有所放緩，李寧相對優(yōu)勢仍然明顯，品牌力及市占率仍在向上通道。

　　整體來看，該行積極看好李寧后續(xù)發(fā)展勢能：

　　品牌端，推出李寧1990經(jīng)典標(biāo)高端運(yùn)動休閑產(chǎn)品線，拔高品牌調(diào)性豐富產(chǎn)品系列，與中國李寧、李寧大貨及李寧兒童形成差異化多維度覆蓋矩陣，借助經(jīng)典LOGO及潮流元素對主打85后高端市場；

　　產(chǎn)品端，將?等核心運(yùn)動科技植入中端大眾產(chǎn)品線（烈駿/赤兔跑鞋系列及籃羽童等），借助成熟專業(yè)科技平臺賦能提升吊牌價，同時面料科技搭配女子產(chǎn)品陸續(xù)推出，預(yù)計未來功能性占比40-50%；

　　渠道端，重啟擴(kuò)張，開設(shè)核心物業(yè)大店。Q3大貨門店扭轉(zhuǎn)此前幾年凈減趨勢，本季凈增99家，預(yù)計Q4延續(xù)凈增；通過大店置換每年保持雙位數(shù)面積凈增；中國李寧及李寧兒童保持每年凈增100家左右，加速公司品牌產(chǎn)品及運(yùn)營紅利釋放。