東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，微創(chuàng)機(jī)器人(300024,股吧)-B（02252）是國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，通過自主研發(fā)和外部合作，目前已經(jīng)建立起由一款已獲批產(chǎn)品和八款在研產(chǎn)品組成的全面產(chǎn)品組合。公司三維電子內(nèi)窺鏡蜻蜓眼于2021年6月獲批，腔鏡手術(shù)機(jī)器人圖邁于2021年5月完成臨床試驗(yàn)并提交注冊(cè)申請(qǐng)，公司預(yù)計(jì)2022年有望獲批，骨科機(jī)器人鴻鵠也已完成注冊(cè)臨床試驗(yàn)。公司研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先，管線布局豐富，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

　　東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

　　腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)缺口大，公司有望打破進(jìn)口壟斷：

　　根據(jù)報(bào)告，2015年國(guó)內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人僅有42臺(tái)，2020年增加至189臺(tái)，相比2019年新增55臺(tái)；預(yù)計(jì)2026年我國(guó)腔鏡手術(shù)機(jī)器人累計(jì)數(shù)量將達(dá)到2050臺(tái)，其中新增裝機(jī)606臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.1%，2020-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到49.2%；市場(chǎng)規(guī)模由2015年的7940萬美元增長(zhǎng)至2020年的3.2億美元，2015-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32%，預(yù)計(jì)2020-2026年仍將以39.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)高速增長(zhǎng)，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到23.2億美元。

　　公司自主研發(fā)的圖邁手術(shù)機(jī)器人已經(jīng)完成臨床試驗(yàn)，正在注冊(cè)申請(qǐng)階段，有望在2022年一季度獲批上市，打破國(guó)內(nèi)進(jìn)口壟斷。此外，公司自主研發(fā)的蜻蜓眼已于2021年6月獲得國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)批準(zhǔn)，有望快速打開市場(chǎng)。

　　骨科手術(shù)機(jī)器人快速興起，公司在研產(chǎn)品鴻鵠潛力大：

　　根據(jù)報(bào)告，2020年中國(guó)僅有17臺(tái)關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人，預(yù)計(jì)未來數(shù)量將迅速攀升，2026年關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人累計(jì)數(shù)量有望達(dá)到788臺(tái)，其中新增裝機(jī)340臺(tái)，同比增長(zhǎng)67.5%，2020-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到86.8%；中國(guó)關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模由2016年的180萬美元增長(zhǎng)至2020年的1480萬美元，2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到70.2%，預(yù)計(jì)2020-2026年仍將以68%的年復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)高速增長(zhǎng)，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3.3億美元。

　　截至2021年10月國(guó)內(nèi)關(guān)節(jié)置換機(jī)器人只有史賽克旗下RIO獲批，公司自主研發(fā)的鴻鵠已經(jīng)完成臨床試驗(yàn)，有望在未來成功獲批上市。除了腔鏡和骨科，公司在泛血管、經(jīng)自然腔道及經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人均有布局，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)有望迎來高速發(fā)展期，公司作為國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人龍頭，產(chǎn)品布局齊全，研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，有望充分受益于行業(yè)高景氣度，該行預(yù)計(jì)公司2022-2026年收入分別為0.34億元、2.61億元、6.73億元、13億元和21.56億元，并在2025年實(shí)現(xiàn)盈利，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司重大經(jīng)營(yíng)虧損持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)注冊(cè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)等。