鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報(bào)指，JS環(huán)球生活發(fā)公告,指3Q21海外SharkNinja分部未經(jīng)審核毛收入同比升19.3%。

　　中金認(rèn)為，公司歐美市場(chǎng)品牌份額持續(xù)提升,全球拓展優(yōu)勢(shì)不變：1)2019/1H20/2H20/1H21SharkNinja分部收入同比+18%/+34%/+72%/+79%,憑借產(chǎn)品市場(chǎng)份額的不斷提升,即使在2019年非疫情期間SN仍然有兩位數(shù)以上的增長(zhǎng).2)3Q21面臨同比高基數(shù),海運(yùn)堵塞等影響,但依托現(xiàn)有品類份額提升,新市場(chǎng)拓展,新品類拓展三個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力,公司仍然實(shí)現(xiàn)+20%的毛收入增長(zhǎng)。1-3Q21,SN在北美清潔電器,烹飪電器,食物料理電器市場(chǎng)份額同比+2.9ppt/+7.5ppt/+5.2ppt至30.6%/26.5%/32.6%,在英國(guó)分別同比+3.7ppt/+5.4ppt/+20.4ppt至28.9%/12.5%/47%。

　　研報(bào)續(xù)指，供應(yīng)鏈瓶頸影響短期表現(xiàn)：1)年初至今,為避免關(guān)稅影響,公司在逐步向泰國(guó),越南進(jìn)行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移.東南亞疫情尚未明顯好轉(zhuǎn),越南港口和工廠2H21部分期間內(nèi)關(guān)閉,影響公司正常的生產(chǎn)和出貨,同時(shí)這部分關(guān)稅抵消也對(duì)利潤(rùn)有負(fù)面壓力。中金預(yù)計(jì)1Q2022美國(guó)有望豁免,部分小家電進(jìn)口關(guān)稅,供應(yīng)鏈成本壓力將得到緩解.2)2Q21以來,海運(yùn)成本提升和港口堵塞情況有所加劇,公司海運(yùn)成本,海運(yùn)時(shí)間都有提升.4Q是海外市場(chǎng)的傳統(tǒng)銷售旺季,中金預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)鏈的制約因素將持續(xù)存在。

　　新品持續(xù)推出：1)2021年,公司已經(jīng)累計(jì)推出空氣凈化器,電吹風(fēng),冰淇淋機(jī),餐具,榨汁機(jī),烤面包機(jī),水壺,桶式吸塵器8個(gè)新品類,產(chǎn)品不斷豐富。2)SharkNinja具有優(yōu)秀的消費(fèi)者洞察,產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力,例如公司推出獨(dú)立雙腔設(shè)計(jì)的空氣炸鍋,可同時(shí)設(shè)置不同溫度和烹飪時(shí)間,細(xì)節(jié)體驗(yàn)感明顯提升。3)中金認(rèn)為新品類和新市場(chǎng)仍有望為公司后續(xù)帶來持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　考慮到越南供應(yīng)鏈,美國(guó)塞港等因素短期對(duì)4Q21/1H22或持續(xù)有負(fù)面影響,中金下調(diào)2021年和2022年調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)7%/3%至4.91億美元/6.06億美元.當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021/2022年調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)15.5倍/12.1倍P/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。同時(shí)考慮到市場(chǎng)對(duì)海外需求預(yù)期偏悲觀,中金下調(diào)目標(biāo)價(jià)25%至20.50港幣,對(duì)應(yīng)2021/2022年調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)22.0倍/17.2倍P/E,較當(dāng)前股價(jià)有42%的上行空間。