鳳凰網(wǎng)港股|交銀國際發(fā)研報指，游戲帶動金山軟件2021年3季度業(yè)績好于預期。期內(nèi)總收入為15億元人民幣（下同），同比增8%/環(huán)比降2%，略高于該行預期3%，主要因游戲好于預期。調(diào)整后經(jīng)營利潤率為24%，同比降4個百分點，因研發(fā)招聘及人員相關成本增加。

　　業(yè)績亮點：1）游戲收入7.06億元，同比降13%，由于老游戲自然衰退，但部分被新游戲抵消，環(huán)比增長2%，主要受旗艦端游《劍網(wǎng)三》推動。2）辦公軟件及服務收入同比增37%至8.04億元。

　　交銀預計4季度總收入同比增3%，其中1）WPS同比增19%，較3季度及上半年放緩；2）游戲收入降11%，但22年1季度有望實現(xiàn)同比正增長。預計2021年調(diào)整后經(jīng)營利潤率24%，下降12個百分點，主要受此前公布的WPS研發(fā)投資計劃及游戲研發(fā)人員漲薪影響。

　　交銀上調(diào)2021/22年游戲收入預測2%/1%，維持2022年盈利預測。目標價35.00港元不變，對應游戲/WPS2022年市盈率8倍/30倍?？紤]股價已體現(xiàn)業(yè)務增長潛力，維持中性評級。