在財華社策劃的《奔跑的稀土》的專題中，盛和資源(600392,股吧)（600392.SH）并非是國家六大稀土集團（中鋁公司、北方稀土(600111,股吧)、【五礦稀土(000831)、股吧】(000831,股吧)、廈門鎢業(yè)(600549,股吧)，南方稀土，廣晟集團）主要成員，卻成為國內(nèi)為數(shù)不多擁有稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。

　　盛和資源：海內(nèi)外雙重稀土布局

　　盛和資源地處我國三大稀土生產(chǎn)基地之一的四川省，前身為樂山盛和。與五礦稀土（000831.SZ）借殼“*ST關(guān)鋁”上市一樣。盛和資源也是以借殼方式登陸資本市場。

　　2013年，樂山盛和借殼山西高校第一股*【ST天成(600112)、股吧】（即為“太工天成”），登陸上交所并改名盛和資源。

　　上市后，盛和資源通過多種方式加速布局產(chǎn)業(yè)鏈，亦為后續(xù)打造成稀土行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)奠定了基礎(chǔ)。雖然盛和資源并非是國家六大稀土集團之一，但是與六大稀土集團之一的中鋁公司有著密切的合作，進而讓盛和資源間接分羹到國內(nèi)稀土配額額度。

　　在前些年，資源都具備一定的周期性，即便在配額制體系下的稀土行業(yè)亦是如此。

　　在稀土行業(yè)低谷期階段，盛和資源加快擴張步伐，以立足國內(nèi)、著眼全球，海內(nèi)外雙重并舉的戰(zhàn)略，大舉購買晨光稀土、控股越南稀土有限公司等全球多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中，參股組建的美國MPMO公司和認(rèn)購格陵蘭公司股權(quán)尤為重要。其中，MPMO公司競拍取得美國芒廷帕斯稀土礦全部資產(chǎn)，而格陵蘭礦業(yè)同樣擁有世界級稀土礦。

　　這個兩筆海外投資進一步奠定了盛和資源海外稀土的領(lǐng)先地位，同時讓盛和資源成為國內(nèi)為數(shù)不多擁有輕、重稀土資源的稀土企業(yè)。據(jù)了解，目前盛和資源參與的稀土項目資源量合計約1,200萬噸REO（稀土氧化物）。

　　圖為：盛和資源全球業(yè)務(wù)版圖

　　通過多年來的積極投資及收并購，盛和資源兼顧國內(nèi)國外兩種資源、兩個市場，經(jīng)營活動遍及亞洲、美洲、歐洲、澳洲和非洲，目前已在越南、新加坡設(shè)立子公司，在美國、澳大利亞投資了稀土企業(yè)。截至目前，盛和資源擁有了稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及上游原礦采選、中游冶煉分離和下游加工應(yīng)用等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

　　圖為：盛和資源稀土產(chǎn)業(yè)鏈

　　具體而言，盛和資源通過參股、托管、合作經(jīng)營參與到稀土上游礦產(chǎn)品領(lǐng)域。礦區(qū)位于中國四川省攀西地區(qū)（氟碳鈰礦TREO>60%），美國加利福利亞州芒廷帕斯（氟碳鈰礦TREO>55%），以及格陵蘭科瓦內(nèi)灣（1,100萬噸TREO）。中游冶煉分離方面，盛和資源子公司樂山盛和、晨光稀土、科百瑞、越南稀土等具備生產(chǎn)各種規(guī)格的稀土氧化物，稀土鹽類，以及稀土金屬的能力。下游方面，豐華實業(yè)是稀土合金領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，而樂山潤和是重要的稀土催化劑供應(yīng)商。

　　圖為：盛和資源稀土氧化物產(chǎn)品

　　除了在稀土外，盛和資源還將業(yè)務(wù)線延伸至鋯鈦資源。2017年，盛和資源通過收購海南一家海濱砂鋯礦選礦及深加工企業(yè)海南文盛新材料科技股份有限公司（下稱“文盛新材”）。文盛新材擁有伴生礦與尾礦提取和生產(chǎn)能力，主要產(chǎn)品包括：鋯英砂，金紅石，鈦精礦，獨居石，藍(lán)晶石，石榴石等。目前文盛新材具備50萬噸/年的海濱砂礦處理能力，是全國規(guī)模領(lǐng)先的鋯英砂供應(yīng)商。

　　從收入構(gòu)成來看，稀土業(yè)務(wù)依舊是盛和資源最主要收入及盈利來源，鋯鈦業(yè)務(wù)收入占比還不足兩成。2020年盛和資源稀土業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比81%左右，其中營收占比較高的為稀土氧化物和稀土金屬，分別為20.2%和41.9%。2020年鋯鈦業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入還不足兩成，其中占比最大為鋯英砂，占總收入比重的6.25%，其次是鈦精礦收入占總收入比重為2.75%。從毛利構(gòu)成來看，2020年稀土業(yè)務(wù)毛利占比近80%，為公司盈利的主要來源。

　　美玉有瑕：格陵蘭礦業(yè)采礦存在變數(shù)？

　　不斷擴張讓盛和資源在稀土行業(yè)的名聲持續(xù)攀升。但是海外產(chǎn)能全面釋放卻不盡如人意。

　　目前，盛和資源每年包銷稀土美國芒廷帕斯稀土礦3.8-4萬噸左右，其中2020年包銷稀土礦為3.8萬噸。此外，盛和資源參股的MPMO公司于2020年11月上市成功在紐交所上市，而且股價表現(xiàn)還可以，公司按協(xié)議安排取得了激勵股份，共獲得MP上市后普通股1,371.63萬股，截至2020年末，公允價值為28.8億元。2020年盛和資源獲得的獎勵股份使得當(dāng)期歸屬股東凈利潤增加4.87億元。

　　反觀，外界一直看好的世界級稀土礦格陵蘭礦，2016年投資以來，開采動工一直遙遙無期。目前，格陵蘭礦業(yè)還處于“申請采礦許可”狀態(tài)。

　　近日，格陵蘭通過立法，將禁止鈾礦開采、叫停稀土項目，讓不少投資擔(dān)心盛和資源在格陵蘭科瓦內(nèi)灣項目會受到影響，并在投資者互動平臺向公司發(fā)出提問。對此，盛和資源回答是“我們會密切關(guān)注格陵蘭科瓦內(nèi)灣項目的進展，同時也會繼續(xù)堅持多元化原料供應(yīng)的戰(zhàn)略?！?/p>

　　稀土價格持續(xù)高走，股價卻“過山車”

　　受益于稀土漲價潮驅(qū)動，盛和資源2021年前三季度營收同比增長41.18%至77.91億元，歸母凈利潤同比增長466.16%至8.31億元。

　　有意思的是，2021年前三季度取得不俗成績的盛和資源，股價卻急轉(zhuǎn)直下，從9月1日高點29.28元/股，下跌至今的18.95元/股，股價跌幅高達(dá)35.3%。

　　圖為：2021年年初至今盛和資源股價（前復(fù)權(quán)）日線走勢圖  截至2021年11月16日

　　與盛和資源坐過山車般的股價走勢不同，稀土價格卻持續(xù)高走，稀土指數(shù)從9月30日的253.4點上漲至今的317點，漲幅高達(dá)25.1%。

　　圖源：中國稀土行業(yè)協(xié)會

　　此外，稀土各類產(chǎn)品也有不同程度的上漲。其中氧化鐠釹價格均價從9月30日的59.8萬元/噸漲至78.3萬/噸，漲幅達(dá)31%。

　　在此背景之下，海外稀土相關(guān)個股股價持續(xù)飆升。以盛和資源的參股的MP公司為例，截至9月30日至11月16日，股價累計漲幅為35%，漲幅緊貼稀土期間漲幅。

　　實際上，盛和資源股價大幅波動或許與兩大因素有關(guān)：

　　稀土資源板塊進入回調(diào)階段。9月中旬以來，A股稀土板塊出現(xiàn)了較大回調(diào)，輕稀土龍頭北方稀土（600111.SH）、五礦稀土、【廣晟有色(600259)、股吧】(600259,股吧)（600259.SH）、廈門鎢業(yè)（600549.SH）等稀土資源股股價均出現(xiàn)較大回調(diào)。截至9月16日至11月16日，北方稀土、五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業(yè)及盛和資源股價累計跌幅分別為18.45%、17.46%、31.03%、34.03%及31.9%。如此可見，市場對稀土投資熱度急轉(zhuǎn)直下或多或少影響稀土題材股二級市場股價表現(xiàn)。盛和資源自身潛在的利空消息不斷發(fā)酵。隨著盛和資源股價持續(xù)走高北方稀土、巨星集團、董高監(jiān)等股東持續(xù)減持給公司股價帶來一定壓力，同時向外界釋放出利空信號；其次，由于稀土原料、輔料等價格上漲，三季度生產(chǎn)成本增加，毛利率相應(yīng)下滑，導(dǎo)致凈利潤表現(xiàn)并未達(dá)到投資者預(yù)期；最后一點是，子公司文盛新材業(yè)績表現(xiàn)非常不理想。2021年上半年，文盛新材凈虧損2,458.6萬元，較2020年上半年實現(xiàn)盈利1,317萬元，出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧。

　　圖源：盛和資源2021年半年報

　　此外，受能耗雙控影響，盛和資源的目江西業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)能受限電影響，預(yù)計影響產(chǎn)能約10%。

　　文：花榮