鳳凰網(wǎng)港股|招銀國際發(fā)研報指，小米(01810)2021年第三季度收入/調(diào)整后凈利潤同比增長8%/25%,比市場預(yù)期高出1%/8%,但基本符合招銀的預(yù)測,主要由于平穩(wěn)的智能手機增長(同比+0.5%),更強勁的廣告(同比+45%)以及智能手機/互聯(lián)網(wǎng)毛利率達12.8%/73.6%(相較于BBG估計的11.9%/71.6%)。

　　關(guān)鍵要點：1)小米中國線下商店擴張到1萬家以上；2)芯片短缺將持續(xù)到2022年下半年；3)由于高端智慧手機型號和海外用戶增長,互聯(lián)網(wǎng)收入更加強勁；4)由于物流成本正?；?AIoT毛利率在4Q22有望恢復(fù)。招銀略微修正了2021-23財年的每股收益,以反映更高的毛利率和芯片短缺對智能手機出貨量的影響。

　　招銀予該股新目標價為31.34港元,基于相同的26倍2022財年預(yù)測市盈率。目前的估值為17.2倍2022財年預(yù)測市盈率,接近過去3年平均市盈率低一個標準偏差的16.4倍,招銀認為風(fēng)險回報率很有吸引力。重申"買入"評級。