鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)(香港)發(fā)研報指，該行預(yù)計,受并購項目和工商業(yè)用戶強(qiáng)勁需求的推動,昆侖21財年的預(yù)測零售天然氣銷量增長有望達(dá)到同比增長15%的指引。雖然其并購步伐在21年上半年相對較慢(收購了16個新項目,而在20年上半年為31個),該行認(rèn)為這主要是由于其在21年一季度處理管道資產(chǎn)出售,該行預(yù)計未來的步伐將加快。收購四川華盛(四川華盛石油工貿(mào)實業(yè)開發(fā)總公司)在9月份完成。該行預(yù)測在21財年,其3個月的凈利潤貢獻(xiàn)約為人民幣約3,000萬元,反映在昆侖21財年的預(yù)測應(yīng)占聯(lián)營公司利潤,而在22財年的凈利潤貢獻(xiàn),該行預(yù)測為人民幣約9,000萬元。

　　就其銷氣毛差而言,昆侖和其他同行一樣,也將面臨進(jìn)一步的毛差擠壓,因為該行認(rèn)為天然氣價格將在供暖季節(jié)進(jìn)一步上漲,因此該行預(yù)計其全年銷氣毛差將較21年上半年水平(即0.497元人民幣/立方米)再下降1-2分人民幣。該行預(yù)測其天然氣業(yè)務(wù)的EBIT將同比增長15%,達(dá)到59億元人民幣。

　　據(jù)彭博社報道,公司在江蘇和河北的兩個液化天然氣接收站錄得21年前11個月的總進(jìn)口量約1,100萬噸(同比增長33%)。受21年下半年強(qiáng)勁需求的推動,該行預(yù)計其兩個接收站的平均利用率將達(dá)到85%-90%。然而,該行預(yù)計其液化天然氣工廠的處理量將下降,原因是21年四季度供應(yīng)將相對緊張,將影響對其液化天然氣工廠的供應(yīng)?？傮w而言,該行預(yù)計其液化天然氣加工和接收站板塊EBIT將同比增長11%,達(dá)到40億元人民幣。

　　考慮到四川華盛的利潤貢獻(xiàn)以及平均油價上漲導(dǎo)致勘探開發(fā)部門利潤率提高,該行將其21-23財年核心利潤預(yù)測上調(diào)3-5%。維持買入評級和分部加總估值法目標(biāo)價10港元,即21/22財年15.3倍/13.7倍市盈率。該行看好其推動未來盈利增長的并購戰(zhàn)略。