鳳凰網(wǎng)港股|安信國際發(fā)研報指，該行給予環(huán)球新材國際(06616)買入評級，目標價9.6港元。理由如下：

　　公司致力于珠光顏料產(chǎn)品、涂料、云母及相關(guān)產(chǎn)品、原材料及半成品的研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易及銷售。按2019年收益計,環(huán)球新材是全球市場內(nèi)最大的合成云母基珠光顏料生產(chǎn)商,全球第四大珠光顏料生產(chǎn)商,是中國最大的珠光顏料生產(chǎn)商。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球珠光顏料五大參與者的市場份額合計為38.5%,公司排名第四,占比3%。中國市場中公司排名第一,市占率11%,前五大合計占比33.8%。

　　根據(jù)Frost-Sullivan的預(yù)計,2020年全球珠光顏料市場規(guī)模達到189億人民幣,未來全球珠光顏料行業(yè)將以23.9%的增速快速發(fā)展。其中中國珠光顏料市場規(guī)模達到48.4億,預(yù)計未來增速30%,高于全球平均。從基材的構(gòu)成來看,合成云母基材珠光顏料的歷史增速顯著高于其他類型的珠光顏料,這得益于行業(yè)對于合成云母珠光顏料的認知度提升,其純度高、色彩密度高、無毒害、耐候性好的獨特優(yōu)勢使得其在各個應(yīng)用領(lǐng)域的滲透率快速提升,預(yù)計全球合成云母基材珠光顏料的市場規(guī)模未來也將保持47.6%的增長。

　　就業(yè)績表現(xiàn)而言，環(huán)球新材過往維持了高速的增長,從15年一期產(chǎn)能投產(chǎn)之后,產(chǎn)量迅速攀升,并且表現(xiàn)出非常亮眼的盈利能力,在行業(yè)中的地位快速上升。公司于2017-20年收入CAGR為44%,凈利潤CAGR為56%。環(huán)球新材2021年上半年收入3.07億/+25.3%,凈利潤0.98億/+56.5%。2021年上半年毛利率52.7%/+4.1ppt,凈利率32%/+6.4ppt。公司在過去幾年一直維持了快速的增長,并且盈利能力突出。

　　研報續(xù)指，公司毛利率和凈利率在過去幾年逐年攀升,一方面來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升,一方面來自產(chǎn)能利用率提升后固定費用的攤薄。合成云母基材的珠光顏料毛利率更高,在過去幾年其銷售占比不斷提升,還有更為高端的玻璃片基材珠光顏料占比也有所提升。合成云母基材珠光顏料未來將是公司業(yè)績和利潤的主要拉動引擎。