今日的市場，在昨晚美國股市大跌的情況下，加上美國政府繼續(xù)對部分中國企業(yè)實施制裁，從而令投資者對未來經(jīng)濟前景更加擔(dān)心，加上年底將近，各路資金出于清算的需要，往往先落袋為安，因此市場再次出現(xiàn)大跌1%以上的行情。反而今日上市的一只固定收益的基金產(chǎn)品，建信中關(guān)村(000931)REIT成為大受歡迎的品種，一上市便大漲30%。A股的證券市場不但妖股盛行，就連一個固定收益類的基金都能夠如此妖性十足，著實令人無語。

　　要知道，在美國證券市場上，相關(guān)的房地產(chǎn)REIT因為可以享受到比較好的稅收優(yōu)惠，因此發(fā)展得比較好，比如今年漲得最好的QDII類基金，除了石油類的基金外，便是南方基金公司發(fā)行的道瓊斯美國精選REIT指數(shù)證券投資基金了，這只基金今年以來竟然上漲了32.88%，不但打敗了標(biāo)普500指數(shù)的上漲，更加打敗了納指100的上漲，著實令人意外，畢竟這只基金的收益，基本上一半來自房地產(chǎn)業(yè)的租金收益，一半來自于房地產(chǎn)的增值，基本上可以看做是一只房地產(chǎn)類的行業(yè)基金。又因為其一半資產(chǎn)掛鉤租金收益，因此，可以說是具有相當(dāng)大的債券類屬性的，漲幅居然能夠打敗權(quán)益類市場的主流指數(shù)，確實比較奇怪。

　　而國內(nèi)的這批REIT可以說債券的屬性更強，比如高速公路、水廠以及中關(guān)村的房屋出租收益等，在這樣的情況下，這些基金的漲幅居然可以超過股票市場的漲跌，實屬沒有天理啊，畢竟這些基金今后主要的凈值增長是來自于租金收入或是通行費這種變化不可能太大的收益啊。有什么理由一天的漲幅接近人家一年的漲幅？感覺市場上很多投資者真是沒搞懂什么叫REIT就在瘋狂買買買了。

　　不過，今日最值得關(guān)注的新聞是證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》公開發(fā)表意見。主要的修改內(nèi)容為：自新規(guī)則實施之日起，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內(nèi)，存量內(nèi)地投資者可繼續(xù)通過滬深股通買賣A股。過渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續(xù)賣出；無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀(jì)商及時注銷。

　　為了準(zhǔn)確地理解這個政策的影響，我們需要看一下這個修改的背景。

　　據(jù)證監(jiān)會方面介紹：滬深港通機制開通以來整體運行平穩(wěn)，在擴大資本市場雙向開放，引入境外長期資金，增加內(nèi)地居民境外投資渠道方面發(fā)揮了積極作用。為進一步完善滬深港通機制，我會修訂《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》，現(xiàn)將有關(guān)修訂情況說明如下：

　　近年來，有部分內(nèi)地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權(quán)限，通過滬深股通交易 A 股。目前此類交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在 1%左右。投資者數(shù)量約有 170 萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有 3.9 萬名。此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中 98%以上已開立內(nèi)地證券賬戶可直接參與 A 股交易，兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動的風(fēng)險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運行和長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　為統(tǒng)籌金融開放和安全，依法加強對跨境證券活動的監(jiān)管，保護內(nèi)地投資者合法權(quán)益，穩(wěn)定市場預(yù)期，維護滬深港通平穩(wěn)運行，我會決定修訂《規(guī)定》，規(guī)范內(nèi)地投資者返程交易行為，對所謂“假外資”從嚴(yán)監(jiān)管。

　　可能有些投資者對這方面的內(nèi)容不太了解，因此略為向大家解釋一下。在我國A股開通港股通，香港股市開通滬股通、深股通后，理論上，內(nèi)地的投資者應(yīng)當(dāng)在內(nèi)地的證券公司這邊開通港股通，增加一個買進部分港股的機會，而香港以及任何境外的投資者，則可以在香港證券交易代理商處開通滬股通或是深股通，增加一個買進部分A股的機會。但是，由于香港過去在金融領(lǐng)域里的業(yè)務(wù)比較靈活，對投資者的身份沒有非常嚴(yán)格的要求，這就導(dǎo)致了一部分內(nèi)地的投資者，跑到香港證券交易代理商那里去開了戶，然后通過香港的證券交易戶頭，反過來開通滬股通、深股通進行部分A股的買賣。按證監(jiān)會的數(shù)據(jù)，總共有170萬名內(nèi)地投資者這樣做了。

　　可以肯定地說，這些人之所以跑到香港去開可以買A股的戶頭，完全是舍近求遠(yuǎn)的行為，因為作為內(nèi)地投資者，本來就可以很方便地在內(nèi)地任何一家券商處開立A股交易的戶頭，交易費用還相對較低，跑到香港去開買A股的賬戶，不但交易手續(xù)貴，而且香港大多券商只收港幣、美元，真要交易A股，還要把這些錢換成人民幣才能交易A股，更是大幅增加了交易A股的成本。所以，也就出現(xiàn)了后一種情況，即這些人開戶后，大部分無實際北向（即A股）交易，有實際交易的僅為3.9萬人。

　　這3.9萬人，明明是內(nèi)地投資者，但是他們通過在香港開戶買進A股后，其成交數(shù)據(jù)會統(tǒng)一記入北上資金的統(tǒng)計口徑，因此帶來了民間對北上資金的質(zhì)疑：北上資金真的都是來自香港或是境外投資者的資金嗎？正是由于這部分人的存在，令民間對所謂的北上資金產(chǎn)生了假外資的懷疑，即明明是內(nèi)資，卻裝扮成外資的模樣。因此，新的規(guī)定給出一年的過渡期，一年之后，這類人在香港開設(shè)的戶頭，將不能夠買進滬股通或是深股通了。

　　由于只有不到四萬戶參與北上的A股交易，因此，這個規(guī)定出臺后，對A股的影響是有限的。但是，之所以有內(nèi)地人要跑去香港開證券戶，最大的目的，恐怕還是為了買賣港股或是美股比較方便。目前由于富途控股在內(nèi)地的互聯(lián)網(wǎng)開戶比較活躍，因此，市場擔(dān)心其未來業(yè)務(wù)范圍縮小，即后續(xù)是否會進一步出臺完全不許內(nèi)地投資者去香港開戶的規(guī)定，因此近期富途控股的股價也是一路下滑，該股在昨日大跌8.6%的情況下，今日開盤前的暗盤交易繼續(xù)大跌8.5%!

　　因此，如果這一類的開戶政策繼續(xù)收緊的話，那么很多內(nèi)地投資者在香港證券賬戶里的資金可能會考慮其它的投資方式，這樣或許會令香港的證券市場甚至是美國的證券市場出現(xiàn)一定的拋售壓力。