鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報(bào)指，10月18日,石四藥集團(tuán)公告正在考慮將江蘇博生進(jìn)行分拆并在中國內(nèi)地進(jìn)行掛牌上市。12月13日,公司公告香港聯(lián)交所確認(rèn)公司可繼續(xù)進(jìn)行可能分拆上市。該行對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：

　　江蘇博生不斷強(qiáng)化創(chuàng)新能力建設(shè)。5月27日,江蘇博生研發(fā)的“一次性配液系統(tǒng)多層共擠生物用膜”已投入生產(chǎn).7月23日,江蘇博生公告與上海樂純生物技術(shù)有限公司在生物膜方面展開合作。中金認(rèn)為江蘇博生在膠塞,輸液膜,生物膜等藥包材領(lǐng)域與產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品配套能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　原料藥業(yè)務(wù)方面,國內(nèi)和國際市場需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。公司持續(xù)優(yōu)化,提升生產(chǎn)工藝,改造和提高環(huán)保處理能力,產(chǎn)能得到較快釋放,成本和質(zhì)量等產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。2021年上半年,大宗原料藥咖啡因累計(jì)銷售1,111噸,同比大幅增長。公司計(jì)劃未來進(jìn)一步加速高附加值特色原料藥新產(chǎn)品技術(shù)轉(zhuǎn)移,產(chǎn)品種類有望不斷豐富。

　　大輸液方面,公司市場份額進(jìn)一步提升,主要由于公司具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。2021年1-3季度,靜脈輸液銷售額港幣口徑同比增長28.4%至港幣24.14億元,銷量同比增長21.0%至9.82億袋/瓶,主要由于公司不斷替代小廠家市場份額。

　　中金基本維持2021年和2022年歸母凈利潤預(yù)測(cè)7.9億港元(YoY29.0%)和11.64億港元(YoY47.4%)不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021/2022年14.1倍/9.6倍市盈率。該行維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和5.80港元目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)22.1倍2021年市盈率和15.0倍2022年市盈率,較當(dāng)前股價(jià)有56.3%的上行空間。