光大海外發(fā)布研究報(bào)告稱，維持快手-W（01024）“買入”評級，有望借力美團(tuán)（03690）打通本地生活服務(wù)商業(yè)循環(huán)，中長期受益于視頻化深入推進(jìn)，看好公司商業(yè)化潛力，維持2021-23年?duì)I收預(yù)測為801/1104/1404億元人民幣，目標(biāo)價(jià)145.5港元。

　　事件：12月27日快手生態(tài)開放大會(huì)，快手與美團(tuán)宣布達(dá)成互聯(lián)互通戰(zhàn)略合作。快手平臺將上線美團(tuán)小程序，為美團(tuán)商家提供套餐、預(yù)訂等商品展示、線上交易和售后服務(wù)等完整服務(wù)能力，快手用戶將能夠通過美團(tuán)小程序直達(dá)。

　　光大海外主要觀點(diǎn)如下：

　　快手和美團(tuán)是能力圈的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，協(xié)同效應(yīng)打開快手本地生活商業(yè)化想象空間。

　　1）快手生態(tài)中內(nèi)容與場景豐富，信任機(jī)制完備，能實(shí)現(xiàn)“短視頻種草-線下消費(fèi)”的商業(yè)循環(huán)。截至21Q3，快手平均DAU和MAU分別為3.2億人和5.7億人，有著充沛的流量價(jià)值和商業(yè)化潛力。快手小程序能拓展用戶體驗(yàn)和產(chǎn)品生態(tài)，在美團(tuán)入駐后有望鏈接更多服務(wù)場景，搭建從內(nèi)容到服務(wù)的變現(xiàn)模式。

　　2）快手可在短時(shí)間內(nèi)觸及大量商家，建立貨幣化新場景。本地生活行業(yè)較為依賴大規(guī)模的地推團(tuán)隊(duì)，且各地區(qū)差異較大。美團(tuán)鏈接廣大商家的同時(shí)，在供給、履約、服務(wù)等系統(tǒng)能力建設(shè)方面有著深厚的沉淀，攜手美團(tuán)使得快手省去線下推廣的長周期、高投入。同時(shí)，美團(tuán)本地化營銷有望提高快手創(chuàng)作者的變現(xiàn)能力，促活平臺內(nèi)容生態(tài)。

　　3）隨抖音的新業(yè)務(wù)與美團(tuán)核心業(yè)務(wù)逐漸重合，快手、抖音用戶重合度持續(xù)提升，牽手美團(tuán)協(xié)同防御就成為快手的合理選擇。面對競爭，快手借力美團(tuán)優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的本地生活商品和服務(wù)，有望提高快手生態(tài)的用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶粘性。

　　4）作為反壟斷政策基調(diào)的延伸，各互聯(lián)網(wǎng)公司生態(tài)逐步走向互聯(lián)互通，雙方合作符合互聯(lián)互通的監(jiān)管導(dǎo)向。

　　快手長期布局本地生活，合作美團(tuán)加速切入。

　　20年6月、11月，快手分別與去哪兒網(wǎng)、同城藝龍達(dá)成旅游業(yè)務(wù)合作。21年5-7月，快手上線快手同城、團(tuán)購微信小程序、本地生活榜單，逐步增設(shè)本地生活流量入口。目前，美團(tuán)率先在快手完成餐飲品類試點(diǎn)上線，未來將陸續(xù)上線休閑娛樂、酒店、民宿、景區(qū)等多個(gè)品類，快手有望打通內(nèi)容場景營銷、線上交易及線下履約的商業(yè)生態(tài)。

　　本地生活市場仍有可觀潛力，短視頻和本地生活有較高用戶契合度。

　　根據(jù)預(yù)測，中國本地生活服務(wù)市場規(guī)模2025年有望達(dá)35.3萬億元人民幣，其中餐飲服務(wù)、休閑娛樂服務(wù)分別有望達(dá)14.4、3.8萬億元人民幣，市場空間可觀。根據(jù)Quest Mobile，21M9短視頻行業(yè)和本地生活行業(yè)重合用戶規(guī)模達(dá)3.81億人，同比增長33.7%，短視頻平臺具備拓展本地服務(wù)場景的用戶基礎(chǔ)。