安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予移卡（09923）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2021E-23E收入預(yù)測(cè)為29.9/38.9/46.6億人民幣，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.09/5.68/7.16億元，以P/E估值倍數(shù)為公司估值，考慮到2021E-23E凈利潤(rùn)復(fù)合增速為25.7%，參考行業(yè)可比公司估值，認(rèn)為2022E25倍P/E估值較為合理，目標(biāo)價(jià)39.44港元。

　　安信國(guó)際主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　支付業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，二維碼支付已遙遙領(lǐng)先全行業(yè)。

　　公司憑借強(qiáng)大的線(xiàn)下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，在支付市場(chǎng)的市占率快速提升。其中，截至2021年6月末，二維碼收單的日均交易筆數(shù)已經(jīng)達(dá)4200萬(wàn)，份額位居行業(yè)第一。根據(jù)公司披露的三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，今年前九個(gè)月移卡的總支付交易量已經(jīng)達(dá)到人民幣約1.56萬(wàn)億元，同時(shí)活躍支付服務(wù)商戶(hù)達(dá)到627萬(wàn)，該行預(yù)計(jì)這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

　　同時(shí)，今年四季度央行針對(duì)個(gè)人收款碼發(fā)布了新的監(jiān)管意見(jiàn)，該行認(rèn)為這在一定程度上也將利好包括移卡在內(nèi)的獨(dú)立第三方收單機(jī)構(gòu)。除了快速增長(zhǎng)的用戶(hù)基數(shù)帶來(lái)的海量數(shù)據(jù)(603138)，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還有依托于支付業(yè)務(wù)開(kāi)展的科技賦能商業(yè)服務(wù)，主要包括商戶(hù)SaaS解決方案、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、到店電商、金融科技等，公司富有經(jīng)驗(yàn)且注重用戶(hù)體驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)能幫助公司持續(xù)提升效率、提高用戶(hù)轉(zhuǎn)化率進(jìn)而逐步構(gòu)筑公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　全面發(fā)力到店電商業(yè)務(wù)，收購(gòu)鼎鼎文化助力業(yè)務(wù)拓展。

　　公司的到店電商業(yè)務(wù)主要面向中小商戶(hù)，幫助商戶(hù)打造營(yíng)銷(xiāo)爆品，并通過(guò)復(fù)用移卡支付業(yè)務(wù)強(qiáng)大的地推團(tuán)隊(duì)，在商戶(hù)周邊3-5公里范圍內(nèi)推廣到店消費(fèi)的優(yōu)惠券，最終幫助商戶(hù)提高客流量、進(jìn)店率及回頭率?？紤]到廣闊的市場(chǎng)空間以及與支付業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，公司意圖在本地生活服務(wù)領(lǐng)域全面發(fā)力。

　　此外，公司于近期公告收購(gòu)鼎鼎文化60%的股份，收購(gòu)后移卡可通過(guò)鼎鼎文化旗下的“千千惠”獲得優(yōu)質(zhì)套餐的供給能力和龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。千千惠在中國(guó)擁有廣泛供應(yīng)鏈拓展能力，業(yè)務(wù)遍布200多個(gè)城市，可幫助移卡加快擴(kuò)大到店電商業(yè)務(wù)的SKU覆蓋范圍；另外，“千千惠”在微信平臺(tái)擁有超過(guò)300萬(wàn)名注冊(cè)小區(qū)達(dá)人通過(guò)其關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分銷(xiāo)，能為公司實(shí)現(xiàn)更廣泛的用戶(hù)觸達(dá)。