鳳凰網(wǎng)港股|天風證券發(fā)研報指，水發(fā)興業(yè)能源以建筑幕墻業(yè)務(wù)起家,并逐步由綠色建筑擴張至風光EPC及新能源運營領(lǐng)域,力圖實現(xiàn)十四五新能源裝機20GW,打造千億資產(chǎn)清潔能源產(chǎn)業(yè)集團。該行認為在“雙碳”背景下,風光需求上升,綠色建筑及新能源業(yè)務(wù)或成政策風口；同時公司背靠國有獨資企業(yè)水發(fā)集團,有望借助控股股東清潔能源項目儲備豐富,融資成本低等優(yōu)勢實現(xiàn)EPC與電站運營業(yè)務(wù)雙增長,于“十四五”期間實現(xiàn)累計裝機目標。

　　碳中和下,該行認為建筑節(jié)能與清潔發(fā)電具有同等重要地位。綠色建筑方面,據(jù)《中國建筑能耗研究報告(2020)》,建筑行業(yè)是國內(nèi)碳排放量最高的行業(yè),2018年全國建筑全過程碳排放總量為49.3億噸CO2,占全國碳排放的51.3%,綠色建筑將是減碳的重要路徑,從綠色建筑得分中各類評價指標來看,節(jié)能與能源利用的打分權(quán)重最高,光伏建筑契合綠色建筑的發(fā)展；清潔發(fā)電建設(shè)方面,根據(jù)國家能源局,到2030年風電,太陽能(000591)總裝機容量要達到12億千瓦以上,2021-2030年均裝機6650.4萬千瓦,據(jù)CPIA和GWEC預測,21-25年我國光伏,風電新增裝機量分別有望達355-440GW,195GW,對應新增光伏,風電電站總投資額可達15265-18920億元,11865億元,其中整縣推進申報676縣,預估投資規(guī)模達150GW以上,投資額或達6450億元。

　　研報續(xù)指，公司控股股東水發(fā)集團為山東省屬一級國有獨資企業(yè),已具備水利,農(nóng)業(yè),環(huán)保三大省級平臺和清潔能源產(chǎn)業(yè)集群,疊加國企背書,政府端項目推進順暢。EPC業(yè)務(wù)方面,水發(fā)集團目前簽約整縣推進項目63個,預計規(guī)?？蛇_12.6GW,水發(fā)興業(yè)能源作為其旗下從事清潔能源業(yè)務(wù)的上市公司,后續(xù)或承接集團項目建設(shè)工作；水發(fā)興業(yè)能源自身已與山東省12個區(qū),縣政府進行對接,初步達成整縣推進意向；運營業(yè)務(wù)方面,水發(fā)興業(yè)能源規(guī)劃十四五末實現(xiàn)累計裝機20GW,其中整合水發(fā)集團優(yōu)勢資源,導入上市公司裝機規(guī)?；蜻_12GW。

　　天風指出，“十四五”期間,受“雙碳”目標及相關(guān)政策驅(qū)動影響,目標公司將以綠色建筑及新能源業(yè)務(wù)為主,公司背靠水發(fā)集團,經(jīng)營狀況不斷向好,預計公司21-23年EPS0.08/0.16/0.30元(EPS0.10/0.19/0.37港元),對應22/23年P(guān)E為8.63/4.46倍,當前可比公司22/23年Wind一致預期PE均值為9.20/7.58倍,考慮到公司未來綠色建筑+風光EPC+綠電運營三大主線突出,業(yè)績增長迅速,給予22年P(guān)E12x,對應目標價1.92元(2.35港元)。首次覆蓋,給予“買入”評級。