鳳凰網港股|國泰君安發(fā)研報指，決定派發(fā)2021年特別股息和進行股份回購是中海油電話策略會上的主要亮點。公司管理層向市場傳達了一個強有力的信息,即管理層正積極推動公司估值的修復,這在目前“高油價,低股價”的背景下將有望持續(xù)改善投資者情緒,進而提振公司估值水平。

　　中海油預計其2021年產量同比增長7.9%至5.70億桶油當量。該產量增長較為強勁,尤其是考慮到2020年資本開支遭到下調。管理層對持續(xù)增產充滿信心,將2022-2024年產量目標中值分別設定在6.05/6.45/6.85億桶油當量,體現(xiàn)6.3%的年復合增長率。中海油目前正穩(wěn)步邁向“7年行動計劃”的產量目標,即2025年產量達到2百萬桶/天(或7.30億桶油當量/年)。

　　國泰君安上調2021年盈利預測7.1%至人民幣779.83億元,主要因為2021年第4季度產量高于預期且油價較高。上調該股評級至“買入”,升目標價至11.00港元（此前為9.4港元）。公司估值自美國啟動制裁以來持續(xù)受到打壓,但公司估值從基本面角度看擁有較大上行空間。該行目前對公司管理層為改善投資者情緒和修復估值所采取的各項措施更有信心。該行的新目標價較該行用折現(xiàn)現(xiàn)金流法得出的13.73港元的每股估值有19.9%的折讓,并對應5.2倍/4.8倍/4.2倍2021-2023年市盈率。

　　主要下行風險：1)特別股息不及預期,2)股份回購力度不及預期,3)油價大幅下挫。