過去十年，本地上市的兩家國際銀行股匯豐(00005)同渣打(02888)，于監(jiān)管收緊及全球央行人為壓低利率情況下，盈利每況愈下。后來，前者還成為中美角力的其中一條磨心，股價今非昔比。直至近月，聯(lián)儲局面對高通脹的壓力，不得不為加息加快做好準(zhǔn)備，市場亦開始上調(diào)國際銀行股的盈利預(yù)測。

　　內(nèi)銀股雖然資產(chǎn)質(zhì)素一直成為市場話柄，但連續(xù)派了十年高息后，不少于十年前買入的投資者，大致已經(jīng)收回本金，都算是一種穩(wěn)定提供現(xiàn)金流的投資工具。然而，中國去美元化之下，究竟內(nèi)銀股還會不會持續(xù)派高息十年，則是下一個問題。

　　當(dāng)愈來愈多國企回A股上市后，港股作為中國價值股平臺的角色也會逐漸退卻，內(nèi)銀股也會失去保持派高息給境外投資者的理由。

　　香港銀行業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)機會也很大，市場資金已率先追入恒生(00011)及中銀香港(02388)。近日也有資金開始流入東亞(00023)及大新銀行(02356)。四家以香港為基地的港銀，當(dāng)中只有大新的中國業(yè)務(wù)占比甚低。

　　以目前大新銀行7.19元股價計，2021年預(yù)期市盈率將降至6.45倍，息率也逾6厘，以一家重拾增長的企業(yè)來說，是非常低的估值。雖然現(xiàn)時大新股價比2018年高位低得多，但翻查過去十年的盈利紀(jì)錄其盈利穩(wěn)定增長性，不比中銀香港差，比東亞好得多。

　　此外，作為一家只有一百億市值的香港銀行，于競爭加劇的銀行業(yè)務(wù)之下，自然成為被收購對象?，F(xiàn)時大新市帳率只有0.355倍，若果有買家出1.1倍收購，已比早年賣盤的港股低，回報都已有兩倍。當(dāng)然，這個情況出現(xiàn)的機會暫時也不高。

　　另一個較高可能性出現(xiàn)的情況是，大股東借市帳率更低的大新金融(00440)與大新銀行合并，作變相增持大新銀行股權(quán)的行動。這個情況或會短暫沖喜股價，都會出現(xiàn)一個獲利的位置。

　　簡單來說，估值低廉的大新銀行今年起很大機會重拾增長動力，加上有機會出現(xiàn)企業(yè)行動，所以現(xiàn)價值博率甚高。

　　(持牌人士，相關(guān)人士持有02356)

　　【作者簡介】棋亮

　　香港持牌投資組合經(jīng)理。

　　博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰(zhàn)。抽絲剝繭，出手精準(zhǔn)，尚簡單之美。

　　【獨家聲明】本專欄由鳳凰網(wǎng)港股獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載請注明來源及作者