鳳凰網(wǎng)港股|中信建投發(fā)研報指，該行預計小米2021Q4收入814億元,同比增長13.1%,調(diào)整后凈利潤31億元,同比小幅下滑5.6%。分板塊看,四季度手機業(yè)務受到缺芯影響出貨量環(huán)比將有所下滑,但毛利端增長助力手機收入同比增長約11%,預計約473億元,IoT業(yè)務上,預計將同比增長22%達257億元,互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務預計將同比增長24%至77億元。

　　2021年12月28日,小米12新品正式發(fā)布,這是小米推出的第三代高端旗艦手機,也是小米首次嘗試推出雙尺寸機型。由于四季度手機出貨承壓情況延續(xù)以及雙十一促銷效率下降,小米12新品發(fā)布對四季度小米智能手機銷量的促進作用可能較為有限,預計四季度小米全球手機出貨約4380萬臺?；贏SP同比小幅上升,毛利率超12%的預測,預計整體手機營收同比增長13.1%。公司智能手機全年出貨量預計約為1.9億。待缺芯逐步緩解之后,手機業(yè)務仍然將保持強勁增長,預測今年手機出貨增速約為20%。

　　雙十一等促銷活動的刺激下,公司IOT業(yè)務Q4增速相較于Q3有所提升。公司于10月提前完成全年一萬家線下零售店目標,門店破萬之后,小米之家已下沉至全國2200多個縣城,縣城市場覆蓋率從去年的30％迅速提升至80％,深入下沉市場,充分釋放需求端潛力,為營收增長注入新動力(310328)。綜上考慮,該行預計四季度IoT將實現(xiàn)同比增長約22%,全年IoT業(yè)務同比增長約27%。

　　四季度智能手機及IoT設備出貨量的優(yōu)勢地位將持續(xù)拉動小米全球用戶數(shù)增長,為互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。值得注意的是,由于海外用戶ARPU呈增長態(tài)勢,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的海外收入增長可觀。游戲業(yè)務也有望恢復增長。受制于國內(nèi)廣告行業(yè)增速放緩,該行預計四季度公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務將實現(xiàn)達24%的同比增速,全年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務預計增長20%。

　　自2021年3月30日,公司正式對外公告成立全資子公司負責智能電動汽車業(yè)務起,公司智能電動汽車業(yè)務順利推進,團隊成員已超500人,目標產(chǎn)能30萬臺,預計將于2024年上半年實現(xiàn)正式量產(chǎn)。小米推進收購嘉晨電子等汽車零部件公司,積極布局電動汽車產(chǎn)業(yè)。2022年,北京市政府工作報告明確提出推動小米汽車開工建設。

　　該行預計公司2021-2022年營收分別為3229億元,4302億元,non-gaap凈利潤依次為206億,252億元,當前公司市值對應2022年P(guān)E為15倍。該行認為,公司手機業(yè)務出貨量與APS齊升,正處在高速發(fā)展階段,IoT業(yè)務在智能家居的推進下增長穩(wěn)健,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務仍處在用戶積累階段,海外用戶ARPU不斷提升,具有較大的市場潛力長期看高增長可期?？紤]到公司未來主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展同時造車業(yè)務正在穩(wěn)步推進,預計24年實現(xiàn)量產(chǎn),看好公司中長期價值。維持“買入”評級,目標價30港元。