國泰君安發(fā)研報(bào)指，信達(dá)生物公告2021Q4達(dá)伯舒(PD-1)收入約9億元,符合預(yù)期.維持21年收入預(yù)測(cè)為42.2億元,考慮到引進(jìn)品種有望放量,上調(diào)22-23年收入預(yù)測(cè)為49.1(+3.2),61.5(+1.1)億元?？紤]到PD-1醫(yī)保談判降價(jià)影響毛利率以及未來競爭變得更加激烈,采用DCF絕對(duì)估值方法,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至68.2(-29.9)港元,維持增持評(píng)級(jí)。

　　22Q1-Q3達(dá)伯舒實(shí)現(xiàn)約22億元的產(chǎn)品收入,Q4呈環(huán)比增長趨勢(shì)不變,實(shí)現(xiàn)約9億銷售額,體現(xiàn)公司強(qiáng)勁的銷售能力。由于降價(jià)進(jìn)入醫(yī)保,銷售渠道價(jià)格調(diào)整補(bǔ)償超3億元。大適應(yīng)癥處國內(nèi)第一梯隊(duì)：新獲批的三項(xiàng)大瘤種一線適應(yīng)癥,一線非鱗狀非小細(xì)胞肺癌,一線鱗狀非小細(xì)胞肺癌及一線肝癌,已納入醫(yī)保；一線食管鱗癌一線胃癌,EGFR+非鱗非小細(xì)胞肺癌已提交NDA。美國非鱗狀NSCLC一線治療新藥上市申請(qǐng)相關(guān)的獨(dú)立專家委員會(huì)時(shí)間為2月10日,FDAPDUFA日期為22年3月。

　　奧雷巴替片(BCL/ABR)已于21年11月獲批用于治療慢性髓細(xì)胞白血病。多款產(chǎn)品處于臨床3期或關(guān)鍵臨床階段：IBI-376(PI3Kδ),IBI-326(BCMACAR-T),IBI-344(ROS1/NTRK),IBI-310(CTLA-4),IBI-306(PCSK9),預(yù)計(jì)近期IBI-376及IBI-326將提交NDA,2年內(nèi)商業(yè)化品種合計(jì)有望超過10款。早期管線目前深度布局了PD-1,CD47,LAG3,TIGIT等IO靶點(diǎn)家族,以及降血脂,減肥/糖尿病,眼科等領(lǐng)域。國清院有超過兩百名研究人員,有望帶來first-in-class新藥分子的突破。