招商證券（香港）發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪股份（01211）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)385港元。該行在1月上旬和下旬的行業(yè)報(bào)告中提示警惕新能源車產(chǎn)業(yè)鏈一季度市場(chǎng)風(fēng)格切換和數(shù)據(jù)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但行業(yè)中長(zhǎng)期高景氣度不變，建議逢低吸納。

　　招商證券（香港）主要觀點(diǎn)如下：

　　1月銷量維持火爆，插混創(chuàng)歷史新高

　　公司1月汽車銷量為9.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)125.1%。1）新能源車：1月銷量為9.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)361.7%，環(huán)比下降0.8%，占總銷量的比重高達(dá)97.6%，突破歷史高位。a）新能源乘用車：1月銷量為9.3萬(wàn)輛，同比/環(huán)比強(qiáng)勁增長(zhǎng)367.6%/0.1%，在1月車市淡季疊加疫情的不利條件下環(huán)比走強(qiáng)，體現(xiàn)需求強(qiáng)勁；其中純電/插混分別銷售4.6萬(wàn)/4.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)220.7%/760.6%，插混銷量創(chuàng)歷史新高。b）新能源商用車：1月銷售242輛。2）燃油車：銷售2千輛，銷量占比進(jìn)一步下降，僅2.3%，反映公司全面完成新能源轉(zhuǎn)型。

　　重磅車型表現(xiàn)強(qiáng)勁，全新產(chǎn)品線放量在即

　　1）漢家族1月銷售1.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.1%，繼續(xù)占據(jù)自主品牌中大型轎車銷量榜首。預(yù)計(jì)重磅車型漢DM-i于上海車展上市，有望憑借低油耗、最高200公里純電續(xù)航引爆銷量；2022款漢EV的最高續(xù)航里程從605公里升級(jí)至715公里，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。漢DM-i上市疊加漢EV換代，漢家族銷量有望上探至2萬(wàn)輛以上水平，且提升公司銷量結(jié)構(gòu)。

　　2）宋家族1月銷售2.2萬(wàn)輛，宋ProDM-i于11月30日開啟預(yù)售，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，放量可期；宋MaxDM-i于1月15日開啟預(yù)售。3）元家族1月銷售8.6千輛，基于e3.0平臺(tái)的元PlusEV預(yù)售火爆，將復(fù)制海豚的強(qiáng)勁表現(xiàn)。4）海豚1月銷售超1萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%，連續(xù)2個(gè)月銷量破萬(wàn)驗(yàn)證產(chǎn)品力。海豹/海鷗/海獅預(yù)計(jì)年內(nèi)上市，預(yù)計(jì)海豹售價(jià)20-25萬(wàn)元人民幣區(qū)間，于北京車展開啟預(yù)售。

　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展加快，有利于釋放估值

　　公司1月27日公告，經(jīng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審議，比亞迪(002594)半導(dǎo)體符合首發(fā)上市條件。該行預(yù)計(jì)最快上半年可以上市：1）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)單獨(dú)上市可以增加融資渠道，加快新能源汽車半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展；2）供應(yīng)鏈更加中性化，有利于外供放量；3）估值釋放，車用半導(dǎo)體對(duì)標(biāo)公司【斯達(dá)半導(dǎo)(603290)、股吧】（603290SH）的當(dāng)前市值約為500億人民幣。