國(guó)泰君安（香港）發(fā)布研究報(bào)告稱，維持康師傅控股（00322）“收集”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)升至18.9港元，相當(dāng)于22.8倍/20.6倍/18.3倍的2021-23年市盈率。得益于其高端化戰(zhàn)略和銷售及分銷渠道的優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司持續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期不變?？祹煾底鳛闃I(yè)內(nèi)龍頭，目前的估值頗具吸引力；同時(shí)考慮到其高派息率和股息收益率，其在當(dāng)前宏觀環(huán)境下也表現(xiàn)出一定程度的防御型特征。

　　國(guó)泰君安（香港）主要觀點(diǎn)如下：

　　1）原材料價(jià)格在2021年下半年繼續(xù)壓制公司盈利能力。截至2022年2月14日，棕櫚油價(jià)格累計(jì)同比增長(zhǎng)44.6%，聚酯切片價(jià)格累計(jì)同比增長(zhǎng)31.3%，白糖價(jià)格累計(jì)同比上升7.5%，面粉價(jià)格則累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%。中短期來看，該行預(yù)計(jì)隨著馬來西亞的棕櫚油生產(chǎn)在2022年第2季度棕櫚果采摘季節(jié)前逐步恢復(fù)，2022年下半年棕櫚油供需關(guān)系將有所改善，棕櫚油價(jià)格帶來的成本壓力將有所緩解?？傮w而言，該行預(yù)計(jì)原材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)康師傅的不利影響將至少持續(xù)至2022年下半年。

　　2）小幅上調(diào)2022-23年的收入預(yù)期1.5%和1.8%，并將康師傅2022-23年的盈利預(yù)測(cè)分別微調(diào)0.4%和1%，同時(shí)維持對(duì)公司2021年業(yè)績(jī)的測(cè)算不變。由于康師傅近期積極的提價(jià)減促策略，該行小幅提高了平均售價(jià)的假設(shè)。該行相信康師傅能夠成功實(shí)現(xiàn)管理層此前的指引（即于2021年實(shí)現(xiàn)中高單位數(shù)百分比的營(yíng)收增長(zhǎng)）。