華泰證券發(fā)布研究報告稱，維持中匯集團（00382）“買入”評級，鑒于其扎實的辦學能力，對應(yīng)用型職業(yè)教育的持續(xù)專注，以及輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展，予目標價8.79港元（WACC為11.67%，永續(xù)增長率為2%，對應(yīng)13.6倍FY23預(yù)測PE）。

　　華泰證券主要觀點如下：

　　業(yè)績穩(wěn)健增長，持續(xù)發(fā)展可期

　　公司于2月15日發(fā)布1QFY22業(yè)績，期內(nèi)實現(xiàn)收入3.935億元（人民幣．下同）（同比增長61.5%），營業(yè)成本1.966億元（同比增長61%），毛利1.969億元（同比增長62%），毛利率50%（同比增長1個百分點）。1QFY22收入為該行FY22全年預(yù)測的24%，符合預(yù)期。業(yè)績增長主要受2021年所收購學校的并表以及廣東校區(qū)在校生規(guī)模和生均學費雙增驅(qū)動。

　　在校生規(guī)模及學費雙增驅(qū)動可持續(xù)增長

　　得益于1QFY22四川城市職業(yè)學院和四川城市技師學院的并表（均收購于2021年），總在校生規(guī)模同比增長82.4%至70737人。同時，中匯集團取得資本支出1.899億元，用于維護和強化教學設(shè)施及收購教育用地使用權(quán)。公司持續(xù)改善教學質(zhì)量，推動學費穩(wěn)步增長。據(jù)公司，1QFY22其廣東和四川學校生均學費分別增長500-4200元和1800元。

　　校企合作穩(wěn)步推進

　　中匯集團聚焦應(yīng)用型教育，不斷深化產(chǎn)教融合，持續(xù)提升旗下學校畢業(yè)生的就業(yè)競爭力。1QFY22公司旗下學校在手機游戲開發(fā)、幼兒教育、智慧健康養(yǎng)老等多個領(lǐng)域積極與龍頭企業(yè)建立了校企合作關(guān)系。

　　扎實的辦學能力及多元化業(yè)務(wù)

　　綜合考慮中匯集團優(yōu)質(zhì)的教學質(zhì)量、對新并購學校的有效整合、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)（如職業(yè)培訓和校管服務(wù)等）的持續(xù)拓展，結(jié)合21年收購的四川學校并表導致折舊攤銷費用增加因素，預(yù)計FY22/FY23/FY24攤薄后EPS為0.39/0.53/0.67元人民幣。