作者 | Tiny

　　來源 | 阿爾法工場ESG

　　港股市場或許藏著A股未來的ESG發(fā)展線索。

　　近期，上市公司都在著手準(zhǔn)備2021財(cái)年報(bào)告。不過相較于往常，今年會(huì)有大量公司新增一份ESG報(bào)告。

　　特別是對于港股上市公司來說，披露ESG報(bào)告已經(jīng)成為一項(xiàng)強(qiáng)制規(guī)定。

　　2019年，港交所對ESG指引進(jìn)行了一次較大的修訂，提升了披露責(zé)任，新增了報(bào)告內(nèi)容。

　　根據(jù)港交所的要求，新版ESG指引的實(shí)施時(shí)間是“2020年7月1日或之后開始的財(cái)政年度”。

　　不過，由于絕大多數(shù)公司的財(cái)年截止日是12月31日，與新版ESG指引實(shí)施時(shí)間最接近的完整財(cái)年是2021年1月1日至2021年12月31日。

　　因此，今年港股公司在披露2021年度ESG報(bào)告時(shí)，就要遵照新版ESG指引了。也就是說，2022年是港股新版ESG指引全面執(zhí)行的第一年。

　　根據(jù)港交所要求，ESG報(bào)告須在財(cái)政年度結(jié)束后的五個(gè)月內(nèi)完成披露。屆時(shí)，我們會(huì)在港交所官網(wǎng)看到所有的ESG報(bào)告、

　　不過，在此之前，我們不妨大膽預(yù)測一下，在港交所新版ESG指引及相關(guān)規(guī)則，還有市場驅(qū)動(dòng)下，今年港股公司的ESG報(bào)告會(huì)呈現(xiàn)哪些一致性的特點(diǎn)。

　　ESG報(bào)告“取代”CSR報(bào)告

　　目前來看，ESG的風(fēng)頭已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了CSR（企業(yè)社會(huì)責(zé)任）。

　　雖然CSR是ESG的本源概念，但在資本市場場景中，ESG獲得了更高頻次的使用。這可能促使很多公司在未充分理解兩者關(guān)系的情況上，采納ESG而拋棄CSR。

　　最終表現(xiàn)形式是，今年名稱為“ESG報(bào)告”的報(bào)告數(shù)量將大幅提升。這包括一部分由CSR報(bào)告更名而來的ESG報(bào)告，以及在報(bào)告名稱中增加“ESG”字眼的報(bào)告。

　　關(guān)于這種轉(zhuǎn)變，無可厚非，但實(shí)際上，大可不必周折。

　　首先，CSR是比ESG范疇更廣的概念，前者包含后者。因此，CSR報(bào)告實(shí)際上已經(jīng)包含了ESG報(bào)告。

　　其次，我們經(jīng)常談?wù)摰腅SG報(bào)告，實(shí)際上指的是披露環(huán)境、社會(huì)及公司治理因素的非財(cái)務(wù)報(bào)告，是一種根據(jù)內(nèi)容劃分出來的報(bào)告大類。

　　也就是說，任何包含ESG信息的報(bào)告都可以稱為ESG報(bào)告。CSR報(bào)告的確包含相關(guān)信息。因此，CSR報(bào)告也是一種ESG（類型）報(bào)告。

　　最后，還有一種更簡單的方法——看看港交所發(fā)布的是哪種報(bào)告。從港交所官網(wǎng)可以找到相關(guān)內(nèi)容（如下圖所示）。顯然，港交所自始至終發(fā)布的都是CSR報(bào)告、

　　圖：港交所企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告

　　圖片來源：港交所官網(wǎng)

　　這樣看來，問題的核心并非是報(bào)告名稱，而在于內(nèi)容——報(bào)告內(nèi)容是否契合ESG理念，是否滿足投資者等利益相關(guān)方對ESG信息的需求，是否傳遞出公司對創(chuàng)造ESG價(jià)值的深刻理解。

　　不過，對于很多公司來說，可能會(huì)通過“ESG報(bào)告”向市場傳遞一種信號——公司開始關(guān)注ESG了。

　　“碳中和”“氣候變化”頻繁出現(xiàn)

　　從今年起，除了“ESG”外，“氣候變化”將成為ESG報(bào)告出現(xiàn)頻率最高的詞匯。這還包括“碳中和”“凈零”等與此相關(guān)的詞匯。

　　如今，氣候變化已經(jīng)成為具有極高優(yōu)先級的國際議題。中國“雙碳”目標(biāo)的提出，進(jìn)一步增強(qiáng)了中國企業(yè)對氣候變化議題的關(guān)注。

　　更重要的是，“氣候變化”是港交所新版ESG指引中新增的一項(xiàng)指標(biāo)。因此，今年港股ESG報(bào)告中將出現(xiàn)大量與此議題相關(guān)的內(nèi)容。

　　特別是在公司最高領(lǐng)導(dǎo)者的致辭中，我們將看到“氣候變化”會(huì)上升到公司管治層面，會(huì)有大量公司將此視為企業(yè)管理的重要事宜。

　　不過，我們也可以大膽推測，絕大公司對“氣候變化”的認(rèn)識可能會(huì)停留在助力中國“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上，而忽視了氣候變化對所在行業(yè)及其業(yè)務(wù)的影響上，即氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

　　在港交所過往發(fā)布的ESG政策中，多次提及TCFD報(bào)告，并倡導(dǎo)公司據(jù)此進(jìn)行披露。TCFD提供了一套披露公司氣候信息的指標(biāo)。但更重要的是，TCFD框架也是一種公司管理氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的思維框架。

　　對于一家公司來說，將氣候變化因素與其業(yè)務(wù)和所在行業(yè)深刻地聯(lián)系起來，識別出相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，并據(jù)此建立管理機(jī)制，才是投資者和市場更為看重的事情。

　　未來，TCFD報(bào)告將在港股市場全面推行，這已經(jīng)成為眾所周知的必然趨勢。

　　公司治理篇幅顯著增加

　　近幾年，市場對ESG三大支柱的關(guān)注度呈現(xiàn)明顯差異——E（以氣候變化為主）的關(guān)注度最高，S次之，G最弱。

　　不過，公司治理（或稱為管治）一直都是上市公司監(jiān)管的重中之重，主要由上市規(guī)則等合規(guī)政策進(jìn)行約束。

　　過去，大部分公司對ESG的了解始于更早出現(xiàn)的CSR。但CSR并未過多強(qiáng)調(diào)公司治理問題，而討論的是一般意義的組織治理。

　　因此，絕大多數(shù)公司對管治問題的理解是，滿足相關(guān)法規(guī)政策就足矣。不過，這種認(rèn)識會(huì)在今年發(fā)生改變。

　　隨著ESG的發(fā)展，市場對G提出了一些新的要求，而且有些要求是高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的。

　　港交所在過去對上市規(guī)則的修訂中，也多次強(qiáng)調(diào)ESG與管治的聯(lián)系，并不斷強(qiáng)化對管治的重視程度。

　　在港股今年的ESG報(bào)告中，我們將看到更多有關(guān)公司治理的內(nèi)容，而且，ESG報(bào)告會(huì)與年報(bào)有更密切的關(guān)聯(lián)。畢竟，年報(bào)中已經(jīng)有關(guān)于公司治理的信息了。

　　不過，上市公司還需在ESG報(bào)告中，進(jìn)一步體現(xiàn)其公司治理的獨(dú)立性、科學(xué)性、前瞻性，并就一些諸如披露高管薪酬結(jié)構(gòu)等議題進(jìn)行大膽嘗試。

　　此外，今年還會(huì)出現(xiàn)的情況是，港股公司會(huì)就“董事性別多元化”議題做出回應(yīng)，包括目前的董事性別機(jī)構(gòu)、提升多元化的政策、多元化目標(biāo)及進(jìn)展等。

　　經(jīng)過2021年港交所的修訂，董事會(huì)多元化已經(jīng)成為ESG監(jiān)管的重要議題。從全球市場來看，多元化也是僅次于氣候變化的第二大ESG議題。

　　ESG管治架構(gòu)成為必備

　　新版ESG指引最大的變化是新增了強(qiáng)制披露規(guī)定。其中，有一條規(guī)定是要求公司披露董事會(huì)參與ESG監(jiān)管的情況。

　　ESG管治架構(gòu)被認(rèn)為是這項(xiàng)規(guī)定的具體表現(xiàn)之一。因此，港股今年的ESG報(bào)告會(huì)積極展示有關(guān)公司ESG管治架構(gòu)的信息。

　　不過，由于留給上市公司的時(shí)間比較短，可能很多公司會(huì)在尚未理解ESG實(shí)質(zhì)性的情況下，就完成ESG管治部門的組建，以滿足監(jiān)管要求。

　　估計(jì)，我們從港股今年的信息披露中，也很難看到除 “ESG管治架構(gòu)圖”之外的ESG管治信息，特別是該部門過去一年發(fā)揮作用的過程。

　　ESG管治應(yīng)聚焦于如何能夠解決董事會(huì)對ESG事宜的監(jiān)督和領(lǐng)導(dǎo)問題，以提前防范風(fēng)險(xiǎn)并抓住機(jī)遇。不同行業(yè)、規(guī)模和屬性的公司可以選擇差異化的ESG管治模式。

　　今年，港股公司會(huì)先解決“有無”問題。下一階段，ESG管治架構(gòu)的披露重點(diǎn)是闡述其有效性，以及如何發(fā)揮監(jiān)督作用的詳細(xì)信息。

　　做出更多的ESG承諾

　　今年，我們將從港股ESG報(bào)告中看到很多宏偉的ESG承諾，即ESG目標(biāo)。較之前趨勢性的承諾不同，港股公司會(huì)制定更多量化目標(biāo)。

　　當(dāng)然在新版ESG指引中，港交所也對此做出了要求。新規(guī)要求公司應(yīng)披露環(huán)境方面的目標(biāo)，包括排放量、減廢、能源使用效益和用水效益等。

　　港交所曾表示，“我們有關(guān)披露環(huán)境目標(biāo)的建議，是從只披露歷史結(jié)果邁向提供前瞻性資料的一步，這符合投資者預(yù)期，并與我們在ESG匯報(bào)方面循序漸進(jìn)的方針一致?！?/p>

　　也就是說，ESG最終績效將比管理過程更受關(guān)注。而上市公司通過做出ESG承諾，將向市場傳達(dá)一種積極行動(dòng)的信號。

　　而投資者等利益相關(guān)方也會(huì)根據(jù)目標(biāo)進(jìn)展，評估上市公司的ESG表現(xiàn)。通過ESG目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，市場也能清楚地看到上市公司對ESG工作的態(tài)度，以及商業(yè)誠信。

　　因此，做出ESG承諾應(yīng)該慎重。不過在港股今年的ESG報(bào)告中，“碳中和”目標(biāo)可能是最受歡迎的。

　　期待在今年的報(bào)告季，港股公司能帶給市場更多高質(zhì)量和創(chuàng)新性的ESG報(bào)告，推動(dòng)更多的上市公司將ESG融入公司戰(zhàn)略、管理和業(yè)務(wù)。

　　與此同時(shí)，港股市場的ESG發(fā)展，無論是監(jiān)管、披露和投資，都將為A股市場提供經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也有助于市場參與者了解ESG發(fā)展的脈絡(luò)。

　　本文首發(fā)于微信公眾號：阿爾法工場研究院。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。