中泰每日大市點(diǎn)評(píng)

　　俄羅斯決定對(duì)烏克蘭采取軍事行動(dòng)，觸發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒升溫?，F(xiàn)貨黃金創(chuàng)出21年1月以來新高，布蘭特期油突破100美元水平。2月24日，港股跟隨隔晚美股及亞太區(qū)股市下跌。恒生指數(shù)全日下跌758點(diǎn)/3.2%，收?qǐng)?bào)22，901點(diǎn)，創(chuàng)自去年12月20日以來的收盤新低。市場(chǎng)恐慌情緒升溫，港股大部分板塊錄得下跌，僅貴金屬及油氣相關(guān)板塊錄得漲幅。恒生科技指數(shù)下跌4.33%，跌幅超越港股及其他亞太區(qū)主要指數(shù)，背后可能反映更多對(duì)政策不明朗及美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的憂慮。午后公布業(yè)績(jī)的港交所（388 HK）下跌5.4%，股價(jià)跌穿過去一年的橫盤區(qū)支撐。收盤后公布業(yè)績(jī)的阿里（9988 HK）亦率先創(chuàng)出新低。

　　港股大市成交大增至1，769多億港元，反映恐慌性拋售或倉(cāng)位被強(qiáng)制平倉(cāng)潮已經(jīng)出現(xiàn)。例如通過垃圾債息差、PUT/CALL 比率、市場(chǎng)寬度、相對(duì)強(qiáng)弱等七個(gè)指標(biāo)組成的CNN 貪婪恐慌指數(shù)已下跌至27的恐慌水平，而當(dāng)貪婪指數(shù)跌至20以下的極端恐慌水平，往往也是權(quán)益市場(chǎng)觸底一刻。當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)已無法通過基本面解釋，更多是反映背后資金恐慌的情緒推動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)接近反轉(zhuǎn)支撐或阻力時(shí)，消息面往往走向極端。例如20年4月期油破記錄出現(xiàn)負(fù)值，結(jié)果是期油展開兩年的大升浪?；蛉缡袌?chǎng)一致對(duì)元宇宙概念非常樂觀時(shí)，便是元宇宙概念股股價(jià)的高峰。內(nèi)房政策開始松動(dòng)，例如個(gè)別城市放寬首付比率及下調(diào)房貸利率，當(dāng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)時(shí)，受惠政策轉(zhuǎn)向的板塊往往能夠率先起動(dòng)。

　　當(dāng)前港股及標(biāo)普500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別處于過去十年78分位數(shù)及30分位數(shù)，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持不變而無風(fēng)險(xiǎn)利率上升100個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)的合理價(jià)大約在3，800點(diǎn)的水平，也是從20年3月低點(diǎn)至去年12月升浪回吐0.382倍的支撐位。