手握一家107億市值的【仁和藥業(yè)(000650)、股吧】(000650)，60歲的楊文龍還在謀求自己資本版圖的擴(kuò)張。

　　根據(jù)3月17日胡潤(rùn)發(fā)布2022年全球富豪榜，作為仁和藥業(yè)的創(chuàng)始人楊文龍以150億元的個(gè)人財(cái)富排名全球富豪榜第1558名。就在公布個(gè)人財(cái)富的前一日，楊文龍創(chuàng)辦的叮當(dāng)健康再次向港交所遞交了招股書。

　　成立于2014年的叮當(dāng)健康，憑借叮當(dāng)快藥“28分鐘送藥到家”的承諾成功在京東健康、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的夾擊下突出重圍，像當(dāng)年仁和藥業(yè)旗下“洗洗更健康”的婦炎潔一樣，這兩句“洗腦”的口號(hào)背后都來(lái)自同一人，楊文龍。

　　從“婦炎潔”到“閃亮滴眼液”再到“優(yōu)卡丹”，仁和藥業(yè)曾成功打造了一系列知名品牌，號(hào)稱“數(shù)字零售藥房第一”叮當(dāng)健康則是楊文龍的二次創(chuàng)業(yè)。

　　不過(guò)，相較于年?duì)I收超過(guò)40億元的仁和藥業(yè)來(lái)說(shuō)，叮當(dāng)健康的營(yíng)收規(guī)模雖然與之相當(dāng)，但成立至今仍未擺脫虧損難題。

　　根據(jù)招股書，叮當(dāng)健康的營(yíng)收從2019年的12.76億元增長(zhǎng)至2021年的36.79億元，但是同期的凈虧損及總綜合開支卻從2.73億元擴(kuò)大至15.99億元。同時(shí)，這三年累計(jì)虧損分別為5.31億元、14.56億元以及30.35億元，如此計(jì)算，叮當(dāng)健康三年虧損總額高達(dá)50億元。

　　從行業(yè)層面看，叮當(dāng)健康所處的醫(yī)藥電商賽道強(qiáng)敵環(huán)伺，在京東健康、阿里健康等巨頭夾擊下，叮當(dāng)健康的生存空間似乎有限。

　　2020年京東健康營(yíng)收達(dá)193億元，阿里健康營(yíng)收達(dá)155億元。而根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年收入計(jì)，叮當(dāng)健康是中國(guó)即時(shí)到家數(shù)字藥房行業(yè)最大的產(chǎn)品及服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額達(dá)8.5%。但是其2021年?duì)I收規(guī)模僅為第一名京東健康的五分之一。

　　此外，當(dāng)初叮當(dāng)快藥憑借“28分鐘免費(fèi)送藥到家”打造出的“快”優(yōu)勢(shì)并非護(hù)城河。在如今“送藥上門”已成為一種消費(fèi)潮流后，像“網(wǎng)訂店送”、7*24 小時(shí)、30 分鐘送達(dá)等概念都已是如今各大醫(yī)藥電商巨頭的“標(biāo)配”。

　　在沒(méi)有了“快”的優(yōu)勢(shì)之后，2016年，楊文龍轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，向自營(yíng)化轉(zhuǎn)型，鋪建線下叮當(dāng)智慧藥房，同時(shí)自建藥房配送系統(tǒng)，自建藥品配送團(tuán)隊(duì)。截至2021年末，叮當(dāng)健康于在國(guó)內(nèi)17個(gè)城市擁有348個(gè)智慧藥房，自有平臺(tái)上的注冊(cè)用戶達(dá)33.0百萬(wàn)名。

　　從“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“重資產(chǎn)”模式，也讓叮當(dāng)健康成本的增長(zhǎng)率高過(guò)了收入的增長(zhǎng)率，據(jù)招股書顯示，2019年、2020年以及2021年，叮當(dāng)健康的毛利率分別為36.8%、34.4%、31.6%。

　　在擴(kuò)損不斷擴(kuò)大、毛利率持續(xù)下滑的影響下，叮當(dāng)健康資金狀況也不理想。其負(fù)債總額從2019年的11.91億元增長(zhǎng)至2021年的55.35億元，而截至2021年末，叮當(dāng)健康持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為15.53億元。

　　有趣的是，憑借“營(yíng)銷取勝”的不論是仁和藥業(yè)還是叮當(dāng)健康似乎都不熱衷于研發(fā)。2020年仁和藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為3979萬(wàn)元，銷售費(fèi)用達(dá)到了5.77億元，這已經(jīng)較2019年的7.88億元下滑了26.8%。如此計(jì)算，2020年仁和藥業(yè)的銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的14倍之多。

　　2021年，叮當(dāng)健康研發(fā)費(fèi)用為0.96億元，占營(yíng)收比例僅為2.6%，而銷售費(fèi)用占比則達(dá)到22.7%，為8.34億元。

　　截至2021年末，楊文龍通過(guò)直接及間接的方式持有叮當(dāng)健康50.5%的股權(quán)及投票權(quán)，如若叮當(dāng)健康成功上市，楊文龍的身家勢(shì)必會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階，而公司何時(shí)轉(zhuǎn)虧為盈則是一個(gè)未知數(shù)。

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