大摩發(fā)布研究報(bào)告，予恒基地產(chǎn)（00012）“減持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.5港元，去年基本盈利遜于該行預(yù)期，主因租金息稅前利潤(rùn)和來(lái)自香港中華煤氣（00003）的利潤(rùn)較低。每股派息同比持平于1.8元，股息收益率為5.4%。

　　報(bào)告中稱(chēng)，集團(tuán)未入賬銷(xiāo)售額為270億元，同比增長(zhǎng)25%，其中83%可能在今年得到確認(rèn)收購(gòu)。除去這個(gè)正面因素外，其他均相對(duì)負(fù)面。包括由于攤銷(xiāo)租金優(yōu)惠和負(fù)租金調(diào)整，香港業(yè)務(wù)租金收入跌4%。去年下半年租金利潤(rùn)率同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)至67%，屬同行中最差，該行預(yù)計(jì)集團(tuán)在今年上半年或繼續(xù)疲軟。內(nèi)地租金收入按人民幣計(jì)算增長(zhǎng)7%，但利潤(rùn)率下降至78%。

　　另外，集團(tuán)購(gòu)入中環(huán)海濱地塊后，凈負(fù)債率達(dá)到43%，經(jīng)常性收入并未完全覆蓋股息。另該行認(rèn)為，集團(tuán)股價(jià)較每股資產(chǎn)凈值（NAV）折讓45%，并不便宜。