興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持新城發(fā)展（01030）“買入”評級，預(yù)計(jì)2022/23年?duì)I業(yè)收入為1479/1366億元，同比下降13%/8%，核心凈利潤為64/59億元，同比下降10%/8%，目標(biāo)價6.1港元，對應(yīng)2022/23年P(guān)E為5/5.5倍。公司當(dāng)前經(jīng)營策略轉(zhuǎn)為更加防守，積極應(yīng)對市場環(huán)境變化，改善財(cái)務(wù)，保障現(xiàn)金流安全為先。2021年30個吾悅廣場如期開業(yè)，投資物業(yè)仍保持較快增長。

　　報(bào)告中稱，2021新城發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1695億元人民幣（下同），同比增長16%，歸母核心凈利潤為70億元，同比下降18%，核心凈利潤同比下降17%，主要由于毛利率下降引起，業(yè)績低于預(yù)期。

　　該行表示，公司以防守為主，適度縮減銷售規(guī)模以及投資力度，改善財(cái)務(wù)，保證現(xiàn)金流安全為首要目標(biāo)。2021年公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷售金額和面積2338億元和2355萬平米，同比下降7%和同比持平；截至2021年末，總土地儲備為1.38億平米，同比下降4%；截至2021A，凈負(fù)債率為49.8%，同比下降0.9個百分點(diǎn)，平均融資成本為6.46%，同比下降23bps。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩；行業(yè)調(diào)控政策加嚴(yán)；流動性收緊；公司銷售不及預(yù)期；租金收入不及預(yù)期。