申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，首予新天綠色能源（00956）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利為23.01/29.94/36.18億人民幣，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為7x/5x/4x，并看好天然氣、新能源發(fā)電兩大清潔能源業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　報(bào)告中稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中天然氣占比約60%（2021A），主要為省網(wǎng)管道批發(fā)、城市燃?xì)饬闶酆虲NG業(yè)務(wù)。2021年天然氣概念收入95億元，稅后利潤(rùn)6.97億元。年銷氣量達(dá)38億m3。目前公司在建曹妃甸L(zhǎng)NG接收站，一期工程將于今年年底投運(yùn)，約500萬(wàn)噸/年的解卸能力。該接收站配備外輸管線至天津、廊坊等地，將成為環(huán)渤海灣地區(qū)重要的LNG分銷和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。公司與Qatar液化天然氣公司簽訂了15年長(zhǎng)協(xié)，年合同量100萬(wàn)噸LNG。并將設(shè)施租賃與香港中華煤氣，用于年100萬(wàn)噸LNG的進(jìn)口。通過(guò)打通上下游，公司將鞏固在華北地區(qū)的天然氣管道龍頭地位，依托長(zhǎng)協(xié)更具有價(jià)格大幅波動(dòng)的防風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　該行提到，公司作為省屬國(guó)資企業(yè)，依托河北優(yōu)質(zhì)的風(fēng)電資源，快速成為中國(guó)前十大的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。截至2021年底，公司風(fēng)電控股裝機(jī)容量5.67GW，其中省外占比25%。2021年風(fēng)電光伏業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比38.5%，較上年提升3個(gè)百分點(diǎn)，稅后利潤(rùn)21.47億元，占總利潤(rùn)的75%。公司累計(jì)風(fēng)電協(xié)議容量49GW，規(guī)劃到“十四五”末風(fēng)電光伏合計(jì)10GW的并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模，較當(dāng)前近6GW的規(guī)模有66.7%的增長(zhǎng)空間。

　　申萬(wàn)宏源稱，2021年12月公司順利發(fā)行A股增發(fā)，募集資金約46億元人民幣，用于唐山LNG接收站及配套管道建設(shè)。公司打通天然氣上下游產(chǎn)業(yè)鏈，將完善盈利能力，提高抵御氣價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。公司在手現(xiàn)金超過(guò)76億元，資產(chǎn)負(fù)債表率約67%。在手現(xiàn)金充足為后續(xù)LNG接收站項(xiàng)目建設(shè)、風(fēng)電光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前股價(jià)下公司2022年P(guān)E估值僅為7倍，大幅低于港股天然氣、綠電同類公司估值水平，公司A股較H股溢價(jià)率高達(dá)261%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電投建進(jìn)度低于預(yù)期；LNG接收站解卸規(guī)模低于預(yù)期。