第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持新奧能源（02688）“買入”評(píng)級(jí)，雖然由于國(guó)際局勢(shì)導(dǎo)致LNG價(jià)格未來具備較大的漲價(jià)壓力，但隨著下游順價(jià)機(jī)制逐步改善、公司銷氣量穩(wěn)步增長(zhǎng)，以及在泛能業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)方面的持續(xù)發(fā)力，盈利能力依然能保持行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)2022-24財(cái)年收入為1103/1247/1441億元人民幣，歸母凈利潤(rùn)為80/90/103億元人民幣，目標(biāo)價(jià)至156.2港元，相當(dāng)于2022年18倍PE。

　　報(bào)告中稱，2021年公司取得總收入931.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)30%，主要得益于接駁量及銷氣量增長(zhǎng)以及增值業(yè)務(wù)、泛能業(yè)務(wù)獲得高速增長(zhǎng)；整體毛利率為15%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于天然氣采購(gòu)價(jià)格受國(guó)際形勢(shì)及需求影響有所攀升及公司加大安全投入的影響；期內(nèi)公司各項(xiàng)費(fèi)用得到有效控制。

　　價(jià)差方面，由于上游采購(gòu)價(jià)漲價(jià)次數(shù)及幅度較去年有所提升、公司大型工業(yè)用戶占比提升以及下游居民順價(jià)時(shí)間延后，公司2021年毛差較2020年減少0.09元至0.51元/方。新開發(fā)的工商業(yè)用戶的日開口氣量同比增長(zhǎng)23.2%至2104萬方/日，累計(jì)大型工業(yè)用戶占比進(jìn)一步提升至23%，為公司的氣量長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來保障。

　　報(bào)告提到，公司重點(diǎn)開發(fā)低碳園區(qū)、低碳工廠、低碳建筑、低碳交通四大類客戶，上游端圍繞電、熱、碳三方面向全價(jià)值鏈延伸，滿足存量及增量客戶不同需求，公司的上下游布局將有效支撐未來泛能業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。

　　該行表示，增值業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)38.9%至23.4億元，增值業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，主要得益于從深度和廣度拓寬延伸產(chǎn)品，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)創(chuàng)值。公司的現(xiàn)有客戶增值業(yè)務(wù)滲透率為9%，新客戶滲透率為21%，現(xiàn)有客戶的滲透率提升仍有較大空間，預(yù)計(jì)公司到2025年的單戶創(chuàng)值有望翻番。