中金發(fā)布研究報告稱，維持新奧能源（02688）“跑贏行業(yè)”評級，目標價173港元，對應2022/2023年20.7/18.1倍市盈率，較當前股價有66.5%上行空間?；揪S持公司2022/23年盈利預測不變，當前股價對應2022/23年12.4/10.8倍市盈率。

　　事件：公司公告1Q22營運數據情況，1Q22零售氣量同比增長6.8%至68.4億方，其中工商業(yè)氣量同比增長7.1%至49.37億方，居民氣量同比增長10.2%至17.58億方。受3月部分地區(qū)疫情影響，1Q22公司氣量增速較往年有所下滑。

　　中金主要觀點如下：

　　1Q22公司零售氣毛差為0.48元/方，較4Q21環(huán)比有所提升，主因部分城燃項目順價于1Q22完成。

　　1Q22居民接駁同比增長13.9%至45萬戶，新增工商業(yè)開口氣量同比增長33.5%至502萬方/日。

　　1Q22綜合能源銷售量同比增長46.4%至55.25億千瓦時。截至1Q22末，綜合能源已投運項目數達156個，在建項目40個，已投運及在建項目潛在用能規(guī)模超過368億千瓦時。

　　1Q22增值服務業(yè)務存量客戶滲透率達9%，同比提升1pct，新客戶滲透率達26%，同比提升2pct。

　　公司管理層于營運數據發(fā)布會上表示維持2022財年營運及財務數據指引不變，即2022財年全年核心利潤（掛鉤派息）同比增長12-15%，天然氣零售氣量規(guī)模同比增長12-15%，毛差維持在0.5元/方左右，增值業(yè)務收入同比增長30%，新開發(fā)居民用戶240萬戶。

　　評論：

　　全年指引維持不變，好于市場預期。雖然公司在1Q22面臨了疫情，上游天然氣采購成本大幅上行等多重不利因素，但公司管理層仍維持了對2022年營運/財務數據指引，該行認為本次公司維持2022年營運/財務數據指引好于市場預期，也彰顯了公司在不確定環(huán)境下維持穩(wěn)健經營的信心。

　　風險提示：上游天然氣價格大幅波動，順價情況低于預期。