4月29日，Howkingtech International Holding Limited（以下簡稱：濠暻科技）遞表香港聯(lián)交所，擬沖擊香港主板IPO。

　　濠暻科技主營物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及銷售通信設備，從2019年至2021年的財務數(shù)據(jù)看，濠暻科技的收益分別為8088.5萬元、1.27億元、1.9億元，年復合增長率約53.1%；年內溢利分別為1735.1萬元、2853.3萬元、3438萬元，年復合增長率約40.8%，公司業(yè)績呈增長態(tài)勢。但天有不測風云，很多時候是人在家中坐，可能就禍從天上來，濠暻科技本來產(chǎn)品賣得好好的，但俄烏沖突很可能就波及到公司的相關業(yè)務。

　　反復強調的5G業(yè)務卻拉胯毛利率

　　從濠暻科技的招股書中，可以看出這家公司對于5G業(yè)務的重視，比如濠暻科技描述自己是“中國知名物聯(lián)網(wǎng)解決方案及通信設備供應商及中國5G專網(wǎng)市場的行業(yè)先驅”，公司表示2019年至2021年其5G業(yè)務產(chǎn)生的收益分別為200萬元6950萬元、7290萬元，是整體收益的主要部分。

　　然而，也正是濠暻科技大力宣傳的5G屬性，反而成為了拉胯公司毛利率的主要因素。招股書顯示，2019年至2021年，濠暻科技非5G業(yè)務的毛利率穩(wěn)定在45%以上，但5G業(yè)務的毛利率卻從2019年的44%下降至2020年的32.6%以及2021年的31.1%，5G業(yè)務的拉胯使得同期公司綜合毛利率分別為45%、40.3%、41.6%。對此，濠暻科技的解釋為5G解決方案項目中毛利率低的銷售硬件設備占比較高。

　　招股書顯示，濠暻科技2021年毛利為7879.9萬元，同比增長約53%，這主要是因為2021年公司非5G業(yè)務在總收益的占比較2020年提升約15個百分點，達到約60%。如果延續(xù)2020年的5G和非5G業(yè)務占比，則公司2021年的毛利同比增速將被壓縮至43%左右。

　　濠暻科技5G專網(wǎng)解決方案 圖片來源：招股書

　　大客戶為俄羅斯分銷商，業(yè)務或受沖突波及

　　濠暻科技銷售的通信設備中有一大類是天線產(chǎn)品，該產(chǎn)品很大部分被銷往俄羅斯，購買公司車載天線的俄羅斯分銷商近三年來一直位列前五大客戶。2019年至2021年，該客戶分別為濠暻科技貢獻了1322萬元、1318萬元、2431萬元的收益，占總收益的比重分別為16.3%、10.3%、12.8%。從以上數(shù)據(jù)可見，2021年濠暻科技對俄羅斯分銷商的銷售金額增長幅度較大，這本來是業(yè)務規(guī)模擴大的體現(xiàn)，但隨著2022年俄烏沖突的爆發(fā)，該部分業(yè)務反而成為了可能對公司業(yè)績造成不利影響的隱患。

　　公司在招股書中表示，由于俄烏沖突的發(fā)展以及烏克蘭與俄羅斯的局勢存在大量不確定性，俄羅斯分銷商的運營狀況以及公司在俄羅斯的銷售情況變得無法預測。

　　另外，西方國家對俄羅斯的制裁也可能對濠暻科技這部分業(yè)務產(chǎn)生影響。比如，目前若干俄羅斯銀行被從SWIFT系統(tǒng)中剔除，雖然俄羅斯分銷商通過其海外銀行賬戶與濠暻科技結算，但也無法保證相關交易不受到負面影響。

　　值得注意的是，濠暻科技在2017年與俄羅斯分銷商定理的框架分銷協(xié)議有效期至2022年12月31日，也就是說該協(xié)議如果按約定繼續(xù)執(zhí)行，那么在烏克蘭局勢未明朗之前，濠暻科技相關業(yè)務在2022年全年都可能存在被波及的隱患。

　　對于濠暻科技，不僅要關注其IPO進程，還需留意國際局勢的變化及可能對公司產(chǎn)生的影響。