天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤(rùn)醫(yī)藥（03320）“買入”評(píng)級(jí)，2022-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為43.2/48.49/53.69億港元，目標(biāo)價(jià)5.5港元，作為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性醫(yī)藥龍頭，持續(xù)加速外延并購，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　事件：5月6日公司旗下子公司華潤(rùn)三九(000999)（000999.SZ）擬以現(xiàn)金支付的方式收購華立醫(yī)藥與華立集團(tuán)所持有昆藥集團(tuán)(600422)（600422.SH）27.56%/0.44%的股份。若交易完成華潤(rùn)三九將持有昆藥28%股權(quán)，并成為昆藥的最大股東；

　　5月10日公司公告稱，旗下子公司華潤(rùn)雙鶴(600062)（600062.SH）已于近期與真實(shí)生物簽訂為期10年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在阿茲夫定片的研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷及與經(jīng)銷直接相關(guān)的多個(gè)方面、領(lǐng)域拓展合作。

　　天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　重點(diǎn)打造三七產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固中藥龍頭地位

　　昆藥及其附屬公司主要從事專注創(chuàng)新天然植物藥物的研發(fā)、醫(yī)藥生產(chǎn)、批發(fā)及分銷，業(yè)務(wù)范圍涵蓋中藥、化學(xué)藥及醫(yī)藥流通，已開發(fā)出包括蒿甲醚系列、三七系列、天麻系列、特色中藥、民族特色藥等多種新天然植物藥物。公司預(yù)計(jì)此次合作將有利于推動(dòng)以昆藥三七系列為代表的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈高品質(zhì)發(fā)展，打造三七產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。此外，借助華潤(rùn)三九良好的品牌和運(yùn)營能力，公司可在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步探索和打造“昆中藥1381”品牌，從而提供具有歷史沉淀的產(chǎn)品。此次合作有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體經(jīng)營能力和業(yè)績(jī)。

　　持續(xù)布局高成長(zhǎng)賽道，創(chuàng)新藥領(lǐng)域加速發(fā)力

　　真實(shí)生物是一家致力于抗癌藥、抗病毒藥研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，公司旗下產(chǎn)品阿茲夫定是抗艾滋病1類新藥，于2021年獲批上市，同時(shí)有望成為首款國產(chǎn)新冠口服藥。此次合作華潤(rùn)雙鶴將負(fù)責(zé)委托加工阿茲夫定，針對(duì)委托加工生產(chǎn)涉及的訂單計(jì)劃、結(jié)算方式、交貨期限以及品質(zhì)要求等具體事項(xiàng)，華潤(rùn)雙鶴將與真是生物根據(jù)產(chǎn)品開展臨床試驗(yàn)、批準(zhǔn)上市應(yīng)用各階段的實(shí)際情況另行簽署委托合同。此次合作將有助于華潤(rùn)雙鶴與真實(shí)生物在多個(gè)方面業(yè)務(wù)拓展合作，提升公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，促進(jìn)整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：合作進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，收購事項(xiàng)進(jìn)展不及預(yù)期。