百度(BIDU.O)是一家在自動(dòng)駕駛的行業(yè)領(lǐng)跑公司，而它在搜索引擎、廣告和人工智能方面業(yè)務(wù)同樣強(qiáng)大。由于百度沒(méi)有發(fā)布官方指引，投資者可能會(huì)對(duì)周四的財(cái)報(bào)重點(diǎn)有所疑惑。下文會(huì)詳細(xì)介紹和百度22年一季度財(cái)報(bào)息息相關(guān)的每個(gè)業(yè)務(wù)部門。

　　搜索引擎和廣告業(yè)務(wù)

　　分析師認(rèn)為，雖然百度的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是人工智能和自動(dòng)駕駛，但短期內(nèi)它的大部分營(yíng)收仍然來(lái)自廣告業(yè)務(wù)。

　　在上一季度，百度認(rèn)為疫情反復(fù)是其廣告業(yè)務(wù)增速放緩的原因之一，這個(gè)問(wèn)題可能會(huì)在22年一季度財(cái)報(bào)中再次出現(xiàn)。

　　往好的方面看，盡管疫情反復(fù)，但經(jīng)濟(jì)在慢慢回暖，上季度經(jīng)濟(jì)增速為4%，而22年第一季度經(jīng)濟(jì)增速為4.8%。只要百度處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的浪潮里，就有可能提振其核心的廣告營(yíng)收。

　　21年四季度核心的廣告營(yíng)收增長(zhǎng)放緩至僅1%，而今年一季度實(shí)際上競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。而百度去年同期的增長(zhǎng)率為35%，而20年四季度的增速為32%。

　　因此，投資者需要密切關(guān)注百度核心的廣告營(yíng)收增長(zhǎng)，以確定百度和經(jīng)濟(jì)回暖的走勢(shì)一致。分析師認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，百度的這項(xiàng)營(yíng)收核心的增速會(huì)再回到小兩位數(shù)，這會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度初露端倪。而22年一季度，廣告營(yíng)收能有個(gè)5%的增長(zhǎng)都謝天謝地了。

　　人工智能云

　　百度雖然不是中國(guó)云技術(shù)的領(lǐng)跑者，但百度針對(duì)運(yùn)輸和制造業(yè)等垂直領(lǐng)域的云技術(shù)專業(yè)解決方案對(duì)市場(chǎng)有很大吸引力。21年四季度，百度云業(yè)務(wù)的增速高達(dá)60%，這個(gè)數(shù)據(jù)上甩開阿里巴巴等同行一大截。然而，這卻比21年64%的全年平均增長(zhǎng)率略有放緩。

　　云業(yè)務(wù)與周期性明顯的廣告業(yè)務(wù)不同，在經(jīng)濟(jì)情況不好的時(shí)期，云技術(shù)服務(wù)的實(shí)際需求可能會(huì)增加，因?yàn)檫@些云技術(shù)可以提高客戶的效率并降低其成本。因此，分析師對(duì)云細(xì)分市場(chǎng)抱有很高的期望，在理想情況下，22年一季度會(huì)再次出現(xiàn)超過(guò)60%的增長(zhǎng)。但是，實(shí)際上云業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)能超過(guò)50%已經(jīng)很亮眼了。

　　自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)Apollo Go

　　Apollo Go是百度的一項(xiàng)自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)。雖然這項(xiàng)業(yè)務(wù)還不是營(yíng)收的主要來(lái)源，但也在迅速增長(zhǎng)。在21年四季度，該服務(wù)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)為21.3萬(wàn)次乘車，比三季度的數(shù)據(jù)多了一倍多。按照這個(gè)增速，Apollo Go會(huì)在22年一季度錄得42.6萬(wàn)次乘車，但這是十分理想的數(shù)據(jù)，實(shí)際情況會(huì)有所出入，這是因?yàn)榉磸?fù)的疫情抑制了出行的需求。

　　但即便百度這項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)并未達(dá)標(biāo)，Apollo Go也是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，投資者也不應(yīng)該太擔(dān)心疫情的阻礙。只要它繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額并打入新的城市，這個(gè)季度的低增長(zhǎng)仍無(wú)傷大雅。

　　然而，不是所有的投資者都有耐心。如果Apollo Go業(yè)務(wù)或廣告業(yè)務(wù)有一項(xiàng)增速放緩，百度的股票有可能在22年一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后度過(guò)一段艱難的時(shí)光。

　　現(xiàn)金流和回購(gòu)

　　百度的管理層表示，市場(chǎng)低估了百度的股票，因?yàn)槭袌?chǎng)還沒(méi)有完全認(rèn)識(shí)到百度人工智能業(yè)務(wù)和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的潛力。因此，他們一直在積極利用其龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備進(jìn)行回購(gòu)。

　　也許要部分歸功于其低估值和回購(gòu)計(jì)劃，百度的股票在最近的市場(chǎng)拋售中實(shí)際上表現(xiàn)得相當(dāng)不錯(cuò)。過(guò)去一個(gè)月它上漲了9%，但自上一季度財(cái)報(bào)公布以來(lái)百度仍下跌了兩位數(shù)，跑輸大市。這種情況也許是投資者跟風(fēng)拋售，或者正在為增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩做準(zhǔn)備。

　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，百度管理層認(rèn)為，投資者應(yīng)該密切關(guān)注本季度百度回購(gòu)了多少股。上個(gè)季度，百度通過(guò)回購(gòu)計(jì)劃積極給股東分紅了6.5億美元，而回購(gòu)額度約占21年全年回購(gòu)總股份的一半。

　　由于目前百度的股價(jià)比上一季度跌幅更大，投資者應(yīng)該密切關(guān)注管理層是否仍然對(duì)回購(gòu)保持如此積極的態(tài)度。百度授權(quán)了16億美元的回購(gòu)，因此理想情況下本季度再進(jìn)行約6.5億美元的回購(gòu)，并增加未來(lái)幾個(gè)季度的回購(gòu)授權(quán)額度。這表明，盡管存在短期逆風(fēng)和嚴(yán)重拋售，管理層并沒(méi)有對(duì)公司失去信心。

　　總結(jié)

　　本季度百度存在很多問(wèn)題，主要是因?yàn)榉磸?fù)的疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和百度的周期性業(yè)務(wù)產(chǎn)生了負(fù)面影響。投資者應(yīng)該注意這些因素對(duì)百度的營(yíng)收增長(zhǎng)有多大影響。

　　無(wú)論本季度的表現(xiàn)如何，百度的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)都是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，因此除非該業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是災(zāi)難性的，投資者都不應(yīng)過(guò)于擔(dān)心百度是否受到短期逆風(fēng)的負(fù)面影響。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)模型，分析師認(rèn)為百度股價(jià)十分合理。如果百度在未來(lái)十年以12%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，股價(jià)可能會(huì)在10年內(nèi)增長(zhǎng)兩倍。即使自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)沒(méi)有提供強(qiáng)大的助力，也有可能實(shí)現(xiàn)這種增長(zhǎng)水平。

　　如果百度的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)變成了企業(yè)的驅(qū)動(dòng)力，那它的股價(jià)會(huì)一飛沖天。因此，盡管百度的股票屬于“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”類型，但分析師還是給予它“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)。

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