6月9日訊（編輯 周新旸）雖然港交所無季報披露規(guī)則，但至今，港股上市公司已經(jīng)有超過500家公布了Q1業(yè)績報告。

　　海通國際對這些公司的一季報研究后發(fā)現(xiàn)：港股盈利增速繼續(xù)回落，消費板塊業(yè)績受損嚴重，半導(dǎo)體和能源板塊盈利較優(yōu)。

　　展望未來，海通國際預(yù)計2022年港股歸母凈利潤同比增速和ROE有望在下半年企穩(wěn)回升。

　　Q1消費受疫情影響嚴重，半導(dǎo)體和能源盈利高速增長，互聯(lián)網(wǎng)公司ROE卻逆勢上揚

　　從業(yè)績增速來看，一季度港股多數(shù)行業(yè)業(yè)績增速均下滑，其中消費板塊受疫情沖擊較大，一季度業(yè)績表現(xiàn)較為疲弱，尤其是可選消費中的媒體、零售業(yè)、消費者服務(wù)等行業(yè)。

　　研究指出，具體而言：媒體行業(yè)22Q1/21Q4營收累計同比為8.1%/20.7%(兩年年化1.2%)，歸母凈利累計同比為-212.7%/100.0%(扭虧)；零售業(yè)22Q1/21Q4營收累計同比為17.5%/24.5%(25.1%，歸母凈利累計同比為-164.9%/-73.8%(-44.0%)；消費者服務(wù)業(yè)22Q1/21Q4營收累計同比為5.2%/28.6%(-9.6%)，歸母凈利累計同比為-98.9%/40.0%(扭虧)。

　　盡管如此，一季度部分行業(yè)的業(yè)績依然保持較好的韌性。例如半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)高增，22Q1/21Q4營收累計同比為57.2%/42.0%(兩年年化28.1%)，歸母凈利累計同比為152.6%/617.0%(215.5%)；受益于上游漲價的能源行業(yè)業(yè)績增速也較高，22Q1/21Q4營收累計同比為41.2%/37.6%(兩年年化6.0%)，歸母凈利累計同比為53.3%/184.3%(23.8%)。

　　從盈利能力來看，一季度港股多數(shù)行業(yè)ROE均明顯下滑，其中可選消費板塊的零售業(yè)和日常消費板塊的食品與主要用品零售行業(yè)的盈利能力受損較為嚴重，零售業(yè)22Q1/21Q4 ROE為-0.8%/2.3%，食品與主要用品零售為-3.3%/-0.7%，兩者均已處于虧損狀態(tài)。

　　不過，仍有少數(shù)行業(yè)的盈利能力逆勢進一步提升，例如受益于行業(yè)高景氣度的港股半導(dǎo)體公司ROE表現(xiàn)較為優(yōu)異，22Q1/21Q4分別為8.5%/7.4%。

　　此外，軟件與服務(wù)業(yè)(互聯(lián)網(wǎng)公司居多)盡管盈利增速仍處于下滑趨勢，但是其ROE卻有所上行，22Q1/21Q4 ROE分別為12.5%/12.3%，海通國際認為這可能與監(jiān)管趨嚴背景下互聯(lián)網(wǎng)公司放緩擴張速度、聚焦核心業(yè)務(wù)，從而提升盈利能力有關(guān)。

　　Q1營收增速邊際改善，但凈利潤增速繼續(xù)下滑

　　海通國際統(tǒng)計，截至6月3日共有533家港股上市公司披露了2022年一季報，這些公司2021年歸母凈利潤占全部港股的73.3%，基本可以代表港股整體的業(yè)績表現(xiàn)。需要說明的是，由于2020年疫情影響使業(yè)績大幅下滑，計算21Q4業(yè)績增速時依然存在低基數(shù)效應(yīng)，所以海通國際單獨計算了21Q4兩年年化復(fù)合增速。

　　營收方面，從累計同比角度看，一季度港股營收增速繼續(xù)下滑但速度放緩。22Q1/21Q4全部港股營業(yè)收入累計同比分別為22.6%/23.7%(兩年年化14.5%)，作為對比，全部A股為11.0%/18.6%(10.2%)，下滑幅度較港股更明顯。而從單季同比角度看，港股營收增速出現(xiàn)邊際改善，22Q1/21Q4港股營收單季同比為23.6%/19.5%(14.57%)，而A股為11.1%/10.1%(8.9%)，改善幅度不及港股。

　　凈利潤方面，從累計同比角度看，一季度港股凈利潤增速大幅下滑，且幅度比A股更明顯。22Q1/21Q4全部港股歸母凈利潤累計同比分別為3.1%/27.8%(兩年年化8.4%)，而全部A股為3.5%/18.1%(9.7%)。而從單季同比角度看，一季度港股盈利增速邊際趨弱，而A股則繼續(xù)回升。22Q1/21Q4港股歸母凈利單季同比分別為4.8%/15.0%(41.7%)，而A股為3.5%/-9.4%(19.2%)。由此說明，經(jīng)濟下行和疫情沖擊之下，港股盈利增長受到的沖擊較A股更大。

　　對于港股盈利后續(xù)走勢，海通國際表示，從歷史來看，港股盈利趨勢與A股基本一致，全部A股歸母凈利潤累計同比的低點可能在22Q2，22Q3有望實現(xiàn)回升，全年歸母凈利潤同比在5-6%。隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟基本面有望逐步復(fù)蘇，結(jié)合對A股的盈利預(yù)測，預(yù)計港股盈利增速有望在下半年企穩(wěn)回升。