中信證券發(fā)研報指，新東方在線（01797）旗下東方甄選直播間近期迎來流量爆發(fā)，6月16日直播間單日GMV超6300萬元，粉絲數(shù)超1200萬。短期的爆紅帶動公司股價強(qiáng)勁反彈，由于流量拐點(diǎn)后運(yùn)營時間尚短，建議進(jìn)一步跟蹤驗(yàn)證其運(yùn)營和流量趨勢的穩(wěn)定性。但該行認(rèn)為，東方甄選已基本確立迎來運(yùn)營拐點(diǎn)，具備進(jìn)一步規(guī)模化擴(kuò)張能力。其運(yùn)營具備持續(xù)性，長期有望站穩(wěn)抖音平臺頭部直播間。

　　基于當(dāng)前流量情況，該行預(yù)計，悲觀假設(shè)下東方甄選2023-24財年GMV有望達(dá)29/55億元，中性假設(shè)下2023-24財年GMV有望達(dá)到37/73億元，樂觀假設(shè)下2023-24財年GMV有望達(dá)到73/110億元。參考可比MCN公司估值，考慮到公司現(xiàn)階段GMV、粉絲數(shù)高速增長期剛剛啟動，同時商業(yè)模式更優(yōu)、競爭壁壘更強(qiáng)，有望享受更高的估值溢價，該行認(rèn)為常態(tài)化下可以給予東方甄選30倍PE，對應(yīng)2024財年悲觀/中性/樂觀預(yù)期下的目標(biāo)市值為174/258/425億港元。對于新東方在線教育業(yè)務(wù)，預(yù)計教育業(yè)務(wù)FY2024利潤為0.8億元，予新東方在線教育業(yè)務(wù)2024財年（會計結(jié)算日為5月31日）30倍PE，對應(yīng)29億港元。綜合悲觀和中性假設(shè)，給予新東方在線目標(biāo)市值203~287億港幣。

　　風(fēng)險因素：公司短期因業(yè)務(wù)出現(xiàn)拐點(diǎn)股價自底部上漲較多，存在回落風(fēng)險；公司業(yè)務(wù)拐點(diǎn)初顯，需要時間以證明穩(wěn)定性；當(dāng)前公司市場關(guān)注度極高，需要關(guān)注日度GMV波動對短期股價影響；公司在供應(yīng)鏈管理能力方面尚需積累和驗(yàn)證；直播電商和教育行業(yè)政策變化風(fēng)險；直播電商業(yè)務(wù)流量下滑或流量成本上升的風(fēng)險；主播團(tuán)隊流失導(dǎo)致流量流失的風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量或品控問題導(dǎo)致的聲譽(yù)風(fēng)險；培訓(xùn)業(yè)務(wù)招生不及預(yù)期風(fēng)險等。