蒙牛乳業(yè)(02319)全天穩(wěn)步走上，最新報36.95港元，漲4.05%，成交額5.33億港元。

　　西南證券研報指，首予蒙牛乳業(yè)“買入”評級，預(yù)計2022-24年EPS為1.45/1.65/1.86元，歸母凈利潤將保持13.6%的復(fù)合增長率。長期看，原奶周期將逐步趨緩，隨著下游乳制品企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)競爭緩和、費用率下降，公司盈利能力將持續(xù)提升，雙擊向上值得期待，目標(biāo)價42.52港元。

　　報告中稱，公司凈利率提升邏輯明確，2021年毛利率/凈利率為36.7%/5.6%，在原奶價格大幅上漲的背景下凈利率逆勢提升1pp，預(yù)計原奶價格短期將維持高位，同時高毛利產(chǎn)品占比提升、費用投放效率提高，毛銷差、凈利率將保持穩(wěn)中有升。通過產(chǎn)品+品牌+渠道+奶源共同發(fā)力，競爭力穩(wěn)固，實現(xiàn)2025年“再造一個蒙?！蹦繕?biāo)可期。