西南證券發(fā)布研究報告稱，首予蒙牛乳業(yè)（02319）“買入”評級，預計2022-24年EPS為1.45/1.65/1.86元，歸母凈利潤將保持13.6%的復合增長率。隨著下游乳制品企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)競爭緩和、費用率下降，公司盈利能力將持續(xù)提升，目標價42.52港元。

　　報告中稱，公司凈利率提升邏輯明確，2021年毛利率/凈利率為36.7%/5.6%，在原奶價格大幅上漲的背景下凈利率逆勢提升1pp，預計原奶價格短期將維持高位，同時高毛利產(chǎn)品占比提升、費用投放效率提高，毛銷差、凈利率將保持穩(wěn)中有升。長期看，原奶周期將逐步趨緩，隨著下游乳企持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)競爭緩和及費用率下降，盈利能力將持續(xù)提升，雙擊向上值得期待。此外，通過產(chǎn)品+品牌+渠道+奶源共同發(fā)力，競爭力穩(wěn)固，實現(xiàn)2025年“再造一個蒙?！蹦繕丝善?。