中金發(fā)布研究報告稱，維持滔搏（06110）“跑贏行業(yè)”評級，F(xiàn)Y2023/24EPS預(yù)測為0.42/0.49元，考慮終端零售環(huán)境好轉(zhuǎn)提振估值，目標(biāo)價上調(diào)14%至8.34港元，有22%的上行空間。公司1QFY23零售及批發(fā)業(yè)務(wù)總銷售金額同比下滑20%-30%高段，直營門店毛銷售面積同比增加2.8%，較2月底減少2%。批發(fā)業(yè)務(wù)收入降幅大于零售業(yè)務(wù)，同時采取較為謹(jǐn)慎的折扣策略。

　　報告中稱，公司加強(qiáng)與品牌方合作，營運(yùn)資本持續(xù)良性。季末庫存同、環(huán)比均有提升，通過全域化銷售、加強(qiáng)與品牌方合作并協(xié)調(diào)促銷方案等手段優(yōu)化庫存水平，6月庫存水平持續(xù)改善。主力品牌之一Nike計劃在6-8月加大促銷力度以恢復(fù)健康的市場環(huán)境，并給予公司相應(yīng)的折扣補(bǔ)貼。應(yīng)收賬款同比下滑幅度超過收入降幅，該行認(rèn)為公司仍具備良好的收款能力，應(yīng)付賬款同比提升，主要得益于品牌方增加了對其賬期支持。

　　該行表示，公司注重渠道高質(zhì)量發(fā)展，大店戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。動態(tài)評估渠道鋪設(shè)計劃，聚焦打造高效店鋪，加速低效店關(guān)閉，毛關(guān)店數(shù)量與4QFY22基本一致，毛銷售面積同/環(huán)比分別+2.8%/-2%。300平以上的大店數(shù)量及占比同/環(huán)比均有提升，雖然大店面臨更大的費(fèi)用支出，但得益于優(yōu)質(zhì)高效的零售管理能力，大店的收入和折扣的受損情況優(yōu)于普通門店，利潤率基本與普通店一致。