天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持波司登（03998）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023-25收入為189.8/222/259.7億元人民幣（下同），歸母凈利為24.7/29.7/35.6億元。公司全球首家體驗(yàn)店預(yù)計(jì)10月在上海南京西路正式開(kāi)業(yè)，強(qiáng)化品牌聲量，發(fā)力加盟渠道布局潛力市場(chǎng)。另繼續(xù)堅(jiān)定“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰(zhàn)略方向，明確“全球領(lǐng)先的羽絨服專家”品牌定位，高質(zhì)高量發(fā)展品牌業(yè)務(wù)、彰顯發(fā)展韌性，看好新一代羽絨服+戶外舒適雙戰(zhàn)役成效。

　　該行表示，期待公司10月首家體驗(yàn)店再次提升品牌聲量。持續(xù)夯實(shí)“品牌引領(lǐng)、產(chǎn)品領(lǐng)先、渠道升級(jí)、優(yōu)質(zhì)快反”核心競(jìng)爭(zhēng)力，品牌韌度運(yùn)營(yíng)深度對(duì)應(yīng)環(huán)境變化，主打輕薄羽絨服，把握全球變暖趨勢(shì)重新建設(shè)品類賽道，并升級(jí)風(fēng)衣羽絨服。另發(fā)力戶外舒適領(lǐng)域與童裝細(xì)分賽道，高端戶外、滑雪系列夯實(shí)產(chǎn)品功能領(lǐng)先定位，泡芙主題等系列有望提升在Z世代中市場(chǎng)份額；童裝今年將單獨(dú)成立部門加大投入力度，目前童裝滲透率、規(guī)模仍有較大發(fā)展空間，憑面料科技、羽絨服研發(fā)優(yōu)勢(shì)豐富兒童羽絨服矩陣。

　　報(bào)告中稱，公司強(qiáng)化柔性化供應(yīng)鏈能力，一體化有效提升對(duì)終端需求響應(yīng)速度。實(shí)施領(lǐng)先的期/現(xiàn)貨商品運(yùn)營(yíng)模式，首期訂單控制在40%以內(nèi)，再根據(jù)市場(chǎng)終端數(shù)據(jù)反應(yīng)，在銷售旺季進(jìn)行滾動(dòng)下單，通過(guò)拉式補(bǔ)貨、快速上新及小單快反的形式支持更快的周轉(zhuǎn)周期及效率，全面實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)快反。此外，公司通過(guò)極致降本，開(kāi)源節(jié)流，將在不影響生意品質(zhì)前提下強(qiáng)管控費(fèi)用，進(jìn)而提高盈利能力。