高盛發(fā)研報(bào)指，該行開(kāi)始覆蓋中國(guó)機(jī)場(chǎng)板塊：首選美蘭空港(00357)，料其將受益于海南DFS市場(chǎng)（免稅商店）的快速增長(zhǎng)，予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)與26.6港元。但對(duì)上海機(jī)場(chǎng)(600009)(600009.SS)和【白云機(jī)場(chǎng)(600004)、股吧】(600004)(600004.SS)態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，分別予中性/沽售評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)予52.1元/10.8元人民幣，認(rèn)為其DFS收入分成率或?qū)⒃?025/26年出現(xiàn)下滑。雖然該行對(duì)上述三個(gè)運(yùn)營(yíng)商重新開(kāi)放后的國(guó)際（或離岸）客運(yùn)量預(yù)期更為樂(lè)觀，但由于現(xiàn)行法規(guī)，預(yù)計(jì)上海機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)在DFS合同續(xù)簽時(shí)，收入分成率或面臨下行壓力，因相較于DFS運(yùn)營(yíng)商而言議價(jià)能力較低。

　　該行續(xù)指，由于對(duì)飛機(jī)起降、旅客吞吐量和貨物吞吐量的嚴(yán)格規(guī)定均與宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素高度相關(guān)（例如可支配收入推動(dòng)旅行需求/進(jìn)出口貿(mào)易推動(dòng)貨物吞吐量），故機(jī)場(chǎng)的航空部分收入往往僅由客運(yùn)量驅(qū)動(dòng)。而對(duì)于非航空部分，機(jī)場(chǎng)最重要的業(yè)務(wù)來(lái)自于DFS的收入分成。該行預(yù)計(jì)在國(guó)際或離岸旅客的推動(dòng)下，DFS將在2025年貢獻(xiàn)50-70%的利潤(rùn)，包括DFS的商業(yè)效益（例如DFS區(qū)域），DFS的收入分成率。