希慎興業(yè)有限公司

　　HYSAN DEVELOPMENT CO. LTD.

　　【股價(jià)圖】

　　股票代號(hào)：00014

　　市盈率：17倍

　　股息率：6%

　　市值：$240億

　　業(yè)務(wù)類別：地產(chǎn)業(yè)

　　集團(tuán)主席：利蘊(yùn)蓮

　　主要股東：利希慎置業(yè)有限公司（42.0%）

　　集團(tuán)網(wǎng)址：http://www。hysan.com.hk/

　　5年業(yè)績(jī)

　　年度：2017／2018／2019／2020／2021

　　收益（億）：35.5／38.9／39.9／37.1／36.1

　　毛利（億）：30.9／33.7／34.5／32.2／31.1

　　盈利（億）：36.4／60.3／48.5／-25.5／13.8

　　每股盈利：3.48／5.77／4.63／-2.44／1.33

　　每股股息：1.37／1.44／1.44／1.44／1.44

　　--企業(yè)簡(jiǎn)介--

　　希慎興業(yè)有限公司（希慎）為香港的主要物業(yè)投資、管理及發(fā)展公司，投資物業(yè)組合包括優(yōu)質(zhì)寫字樓、商鋪及住宅。是典型的收租企業(yè)。

　　希慎是銅鑼灣商鋪及寫字樓地區(qū)中，其中一個(gè)最大商業(yè)大廈業(yè)主。希慎的投資組合擁有逾4百萬平方尺之樓面面積。

　　--龐大物業(yè)組合-

　　希慎就是一間擁有物業(yè)組合收租的企業(yè)，物業(yè)主要分3類：商鋪、寫字樓、住宅，收取穩(wěn)定并增長(zhǎng)的租金，以商鋪及寫字樓占比最多。

　　由于商場(chǎng)寫字樓均位于銅鑼灣區(qū)，是消費(fèi)及交通便利的地方，因此物業(yè)群組價(jià)值極高，多年的價(jià)值與租金不斷上升，長(zhǎng)遠(yuǎn)這方面的優(yōu)勢(shì)仍不會(huì)改變。

　　近年因疫情，影響了旅客來港情況，對(duì)希慎在銅鑼灣收租業(yè)務(wù)略有影響，但分析當(dāng)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，又不是太差。加上疫情漸減，如果投資者以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光分析，這企業(yè)在長(zhǎng)遠(yuǎn)租務(wù)業(yè)務(wù)上，仍是很優(yōu)質(zhì)的。

　　【圖2】--3類業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)

　　商鋪組合：擁有、推廣及管理總樓面面積約1.3百萬平方尺的優(yōu)質(zhì)商鋪，組合包括三個(gè)位于不同地點(diǎn)商場(chǎng)組群。

　　寫字樓組合：擁有、推廣及管理總樓面面積約2.1百萬平方尺的優(yōu)質(zhì)寫字樓組合。

　　住宅組合：位于香港半山的竹林苑，總樓面面積合共約0.7百萬平方尺。

　　--優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)--

　　投資者要留意，盈利數(shù)字由于會(huì)反映每年物業(yè)重估的結(jié)果，但物業(yè)重估不會(huì)帶來實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金流，所以這些數(shù)字只能作為參考，而不能視為業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益，投資者分析時(shí)要調(diào)整數(shù)據(jù)。

　　【圖3】--希慎的物業(yè)整體組合估值

　　另外，希慎久不久都會(huì)翻新持有的物業(yè)，提高租金回報(bào)，例如大型重建項(xiàng)目希慎廣場(chǎng)，前身是興利中心，于2006年拆卸重建，于2012年重新開幕成銅鑼灣數(shù)一數(shù)二的大型商場(chǎng)，除了提升了商鋪及寫字樓的面積外，同時(shí)每尺租金大幅提升，資產(chǎn)大幅增值。

　　簡(jiǎn)單來說，希慎持有的物業(yè)，中短期租金未必強(qiáng)，但由于本身地點(diǎn)優(yōu)質(zhì)，價(jià)值仍在，長(zhǎng)遠(yuǎn)仍能平穩(wěn)增長(zhǎng)，加上希慎會(huì)為項(xiàng)目進(jìn)行翻新，因此投資者可以用「穩(wěn)中求勝」去理解這股。

　　--銅鑼灣新項(xiàng)目-

　　近年，希慎投得一加路連山道地皮，這是銅鑼灣十分罕見的土地，本身在銅鑼灣擁有大量物業(yè)的希慎，當(dāng)然志在必得。

　　加路連山道項(xiàng)目，可說是希慎利園拓展策略的一塊重要拼圖。希慎計(jì)劃將項(xiàng)目發(fā)展為配備社區(qū)設(shè)施的商業(yè)建筑，更加與希慎現(xiàn)有的利園設(shè)施產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。

　　這項(xiàng)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目將于2026年竣工，項(xiàng)目除了擴(kuò)大利園區(qū)物業(yè)組合的規(guī)模達(dá)30%外，更鞏固希慎在銅鑼灣大地主的地位，同時(shí)會(huì)建議中的行人通道系統(tǒng)，將為市民往

　　返銅鑼灣港鐵站、現(xiàn)有的利園區(qū)，提升加路連山道項(xiàng)目的潛在價(jià)值。

　　--投資策略--

　　希慎為典型的收租股，投資者買入希慎有如投資相關(guān)資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)均處優(yōu)質(zhì)地段，有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值，當(dāng)中的租金回報(bào)穩(wěn)定，長(zhǎng)遠(yuǎn)有一定的增長(zhǎng)能力，將帶動(dòng)股息的平穩(wěn)增值。

　　雖然美國(guó)進(jìn)入加息期，但對(duì)希慎的影響不算太大，希慎負(fù)債不算多，而過往的財(cái)務(wù)支出每年不算多，雖然加息有可能令這方面的支出有所上升，但相比起收入，仍未造成核心的影響。

　　當(dāng)前希慎的股息率約6%，處合理水平。就算過往疫情希慎也沒有減少派息，因此是理想的收息股，適合收息及想平穩(wěn)增長(zhǎng)的投資者。投資者可以分注投資，買入后長(zhǎng)線持有。