今天有兩個騰訊的心理按摩，但從市場整體情況來看其實(shí)不需要單獨(dú)按摩。

　　其實(shí)以下兩個簡評包括對其他公司的一些事件簡評已經(jīng)在“價投圈”中發(fā)過，之前加群的小伙伴應(yīng)該也都看到了相關(guān)圖片的分享，而“價投圈”會在下周一正式上線，到時候歡迎大家支持關(guān)注。

　　短期為何弱：

　　騰訊大股東承諾要回購1200億人民幣左右作為上限，這個量大概需要1年完成。大股東如果無視承諾，大概還有26%左右的股份可以減持，也就是7000億左右人民幣。

　　但其實(shí)還有2種結(jié)束可能：

　　1、由于騰訊下跌抹平了和大股東所持股份的差價，或者騰訊估值跌到很低的水平后，由于長期業(yè)績依然向好大股東那點(diǎn)貨會被識貨的機(jī)構(gòu)接完。

　　2、大股東減持到差不多數(shù)量回購的金額已經(jīng)提高了自身的股價抹平了差價。

　　這是個短期的交易問題，歸根結(jié)底長期是稱重機(jī)，而騰訊的長期邏輯依然向好。

　　騰訊長期向好的核心邏輯：

　　騰訊在社交和電競游戲里的護(hù)城河是很強(qiáng)的，社交重網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；電競游戲重玩法運(yùn)營和曝光，騰訊可以憑借自身優(yōu)勢把新的威脅抄死。而字節(jié)在內(nèi)容上的威脅現(xiàn)在反而變?nèi)?，字?jié)的沖擊領(lǐng)域反而到了電商那邊。

　　字節(jié)目前成熟的變現(xiàn)模式是電商(因?yàn)閮?nèi)容變現(xiàn)被中國特有的國情所限)，是貨找人，其將來平臺內(nèi)容將為帶貨量身定制，一旦選擇了這條路，內(nèi)容與社交生態(tài)反而會弱化。內(nèi)容推薦帶貨內(nèi)容會是未來的重點(diǎn)，字節(jié)內(nèi)容平臺長期的內(nèi)容質(zhì)量提升可能反而停滯，更好的帶貨能力和更好的內(nèi)容在短期抉擇上是矛盾的。

　　有人說字節(jié)搶了騰訊的時長，我認(rèn)為不存在，這部分用戶就算不在短視頻上浪費(fèi)時間也可能在百度沖浪B站盜版視頻、網(wǎng)絡(luò)小說、貼吧上killtime。上微信反而是干正事，閱讀精品文章、熟人社交和維護(hù)客戶，本質(zhì)上除了廣告業(yè)務(wù)并沒有搶騰訊的時長(廣告反而是騰訊變現(xiàn)水平最差的業(yè)務(wù))，而抖音其實(shí)是在搶所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的廣告業(yè)務(wù)，但因?yàn)閮?nèi)容平臺的定位不同，其變現(xiàn)方式和服務(wù)價值也不同，你不會說同一商場里面的電影院搶了餐館的生意，雖然都搶了用戶的時長。

　　具體業(yè)務(wù)增長點(diǎn)：

　　1、社交廣告對比發(fā)達(dá)國家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值量仍低大幾倍，雖然人均收入和廣告匹配效果提升，廣告提升空間很大。

　　2、社交2B基建是騰訊的第二騰飛點(diǎn)，即金融科技與企業(yè)服務(wù)，微信是企業(yè)流量的終點(diǎn)，越來越多的企業(yè)愿意用企業(yè)微信群和騰訊會議去維護(hù)用戶，用微信支付里的會員卡去支撐會員系統(tǒng)，用小程序去喚醒消費(fèi)。用訂閱號服務(wù)號和視頻號去輸出內(nèi)容，2B這塊業(yè)績提升空間其實(shí)很大，現(xiàn)在是投入期。

　　3、游戲長期滲透率提升空間也大，玩不玩游戲只是個觀念問題，未來的年輕人都會接受快樂。騰訊保持電競地位即可，因?yàn)殡姼傊饕客娣?，而玩法很好抄，騰訊靠自己很強(qiáng)的玩法打磨產(chǎn)品力和運(yùn)營能力可以后發(fā)先至。依靠社交網(wǎng)絡(luò)提供類似以前打麻將、打球一樣的社交體驗(yàn)，且不受限于場地很便捷。

　　另外騰訊控股持有40%EPIC的虛幻引擎將是未來虛擬世界和AI訓(xùn)練的重要組成部分，靠2B免費(fèi)使用，營收分成的模式，成為極其優(yōu)秀和強(qiáng)大的商業(yè)模式，未來收入體量未必比騰訊游戲本身小。游戲技術(shù)的收入在未來可能遠(yuǎn)大于游戲。

　　其實(shí)騰訊的業(yè)績長期增長動力很大，反而是短期的業(yè)績沒那么穩(wěn)定，廣告和游戲流水都是波動性很大的，過去騰訊的穩(wěn)定增長取決于其充沛現(xiàn)金流溢出后的投資能力。ZYZZJ會議要推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。要點(diǎn)是集中推出一批綠燈投資案例。平臺企業(yè)的投資其實(shí)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動也很大，因?yàn)閿?shù)字基建也屬于基建?？梢云诖?guī)范完紅綠燈。

　　所以騰訊的未來其實(shí)就像水電煤那樣融入群眾的生活，收費(fèi)小效果大，長期向好的空間很大。雖然騰訊體量已大，但只要買得便宜，以目前估值最差的結(jié)果就是一個可增長的高收益?zhèn)?，但那些長期可能的增長點(diǎn)只要跑出來一個你都很可以期待，歸根結(jié)底，社交廣告和游戲都是低投入高產(chǎn)出高現(xiàn)金流的好生意。企業(yè)服務(wù)初期投入可能稍重一些，但一旦打造完成也是低投入高現(xiàn)金流的生意。

　　以下是曉榮老師轉(zhuǎn)載的雪球大V樂趣關(guān)于騰訊的論述：

　　按樂趣自己話說是：“目前我賬面“賠錢”的就是騰訊股票。兩年多前，我以449港幣買入80%多的該股倉位，以現(xiàn)價計算，我的“虧損”已達(dá)數(shù)百萬人民幣。要是在傷口撒鹽式算賬，買入資金的來源是28w美刀賣出的BRK！我這項(xiàng)弄巧成拙折騰的代價，超過千萬元人民幣?！?/p>

　　樂趣是2012年前后200多元就開始陸續(xù)加倉茅臺(600519)，扛過禁酒令時候100元出頭茅臺的雪球大V，被段永平主動關(guān)注的雪球大V，他的對待騰訊的心路或許對價值投資者有參考。

　　以下是樂趣全文：

　　不做菜鳥

　　我始終堅持自己的一個說法，“我的持股成本永遠(yuǎn)是現(xiàn)價”，因?yàn)槲椰F(xiàn)在的每一元市值，與任何一個人一元現(xiàn)金是等價的，而日子是過以后的。

　　許多人做股票，其買賣決策的重要依據(jù)是自己的持股成本(買入價)，這是不對的。股票這東西比較高冷，它們自己并不知道由誰來持有，也不在乎持有人什么時候和多少錢買入。具體股東在與不在，股票都一直存在，直到破產(chǎn)或私有化摘牌退市。

　　肯定又會有人說我，你是“站著說話不腰疼”。因?yàn)槟愕拿┡_“成本”(買入平均價)很低，所以你才能拿得住，然后夸夸其談，胡說八道。你貌似很對，只不過你的運(yùn)氣好，以前僥幸做對了而已。

　　這么說我有些委屈。我如今“被套”得死死的股票也有啊，我驕傲了嗎？我沮喪了嗎？我回避了嗎？我抱怨了嗎？我因?yàn)椤俺杀尽备叨貌蛔×?，或因?yàn)椤氨惶住绷瞬拍米?？沒有！

　　目前我賬面“賠錢”的就是騰訊股票。兩年多前，我以449港幣買入80%多的該股倉位，以現(xiàn)價計算，我的“虧損”已達(dá)數(shù)百萬人民幣。要是再傷口撒鹽式算賬，買入資金的來源是28w美刀賣出的BRK！我這項(xiàng)弄巧成拙折騰的代價，超過千萬元人民幣。

　　但過去的這一頁已翻了過去，342港幣的騰訊就是我現(xiàn)在的持倉成本。我還沒有打算賣出，為什么呢？有財兄十年前曾調(diào)侃我們的茅臺：“套住了便價值投資”。現(xiàn)在騰訊“套住了”，只好價值投資嘍。而茅臺掙不少了，還能價值投資嗎？

　　我越來越明白自己真弄明白的股票極其有限。就拿自己前三大持倉來說，以前自以為明白的，其實(shí)還是不明白，騰訊算是一個。我有信心茅臺應(yīng)該不算。但蘋果要是也像騰訊這樣跌個不停，算還是不算呢？只能說目前我尚無困惑，一付信心滿滿的樣子。

　　我將來會不會賣出茅臺蘋果？當(dāng)然有可能呀，但原因絕不會是掙了掙多了掙夠了。同樣，我不能排除賣出騰訊的可能，到時候賣出理由可能有不少，但被套得受不了，或終于解套了，絕不會是其中的一條。

　　今天興致不錯，瞎扯一堆。其實(shí)就一句：凡是以持股成本(買入價)作為投資決策依據(jù)的股市參與者，都是菜鳥，都要在虧錢之后或恍然大悟，或把錢虧光。