德邦證券發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩-SW(09626)2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入227/295/370億元，同比增長17%/30%/25%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-74/-57/-33億元，Non-GAAP歸母凈利潤-62/-53/-28億元。采用分部估值法，分別給予游戲業(yè)務(wù)2022年目標(biāo)市盈率15倍，主站業(yè)務(wù)目標(biāo)市銷率4倍，SOTP折價(jià)10%，對應(yīng)2022年目標(biāo)市值973億港元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)249.14港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。（匯率為0.86人民幣/港元）

　　該行表示，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的中視頻平臺和內(nèi)容社區(qū)，經(jīng)營活動圍繞彈幕在線視頻平臺“嗶 哩嗶哩”展開，現(xiàn)階段主要通過游戲、增值服務(wù)、廣告以及電商業(yè)務(wù)進(jìn)行變現(xiàn)。公司股價(jià)2021年初以來的變化，主要受到以下因素的影響：1）美元流動性變化；2）政策監(jiān)管、地緣政治沖突的沖擊；3）虧損幅度擴(kuò)大帶來的對未來商業(yè)化能力和空間的擔(dān)憂。因此，該行認(rèn)為當(dāng)前公司股價(jià)的主要催化因素有：1）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖；2）流動性影響走弱；3）游戲版號恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放，以及Pipeline中產(chǎn)品獲得版號；4）降本增效取得超預(yù)期成效。