華泰證券發(fā)研報(bào)指，理文造紙(02314)發(fā)布半年報(bào)，錄得凈利潤(rùn)7.97億港元，同比下降58.8%，符合其7月25日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告。中期股息派息率穩(wěn)定在35%（去年同期為34%）。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及疫情影響對(duì)行業(yè)供需形成挑戰(zhàn)，致銷量同比下降3.6%至292萬噸、噸凈利同比下降358港元/噸至292港元/噸。雖然該行看到自7月下旬以來行業(yè)利潤(rùn)率略有改善，但考慮到下半年需求僅有望小幅復(fù)蘇但供給加速，現(xiàn)在判斷拐點(diǎn)為時(shí)尚早。

　　該行認(rèn)為，理文造紙健康的資產(chǎn)負(fù)債表和持續(xù)的成本控制，將助其平穩(wěn)度過行業(yè)下行周期。該行持目標(biāo)價(jià)6.0港元，基于0.8倍2022-2023年平均市凈率，比該股自2010年以來的均值小1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，主因包裝紙行業(yè)供需面臨挑戰(zhàn)。目前估值相對(duì)便宜，維持“買入”評(píng)級(jí)。維持22/23/24年每股盈利預(yù)測(cè)為0.41/0.41/0.41港元。