招商證券國際發(fā)研報(bào)指，新東方在線(01797)旗下東方甄選近期GMV增速有所下滑，根據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，8月平均日均GMV達(dá)1,800萬元（相比6月日均GMV為2,900萬元，7月日均GMV為2,100萬元）。8月第一周，東方甄選GMV排名略微下滑至第二位。新增粉絲數(shù)增長也有所下滑，8月平均日均粉絲增量為3.4萬（相比7月日均為8.5萬）。公司近期否認(rèn)抖音限流，但該行認(rèn)為，競爭的潛在影響或大于可能性較低的抖音限流措施。此外，公司董事長俞敏洪表示未來五年內(nèi)東方甄選的盈利性并非優(yōu)先考量因素。該行認(rèn)為這與公司自有品牌研發(fā)、市場營銷、人才引進(jìn)/激勵等有助于長期可持續(xù)增長的措施有關(guān)。

　　該行續(xù)指，東方甄選GMV增速下滑符合其先前的預(yù)期。其前景取決于公司能否繼續(xù)在吸引消費(fèi)者注意力、培養(yǎng)更多人才方面取得創(chuàng)造性收益，進(jìn)而提升GMV增長預(yù)期，同時考慮到董事長有關(guān)利潤不確定性的表述，應(yīng)注意相關(guān)的估值下行風(fēng)險(xiǎn)。該行維持對新東方在線的“中性”評級與20.9港元目標(biāo)價。